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成长期的融资特征。成长期是企业大力开拓市场，推销产品，需要大有作为的时期，因此需要大量资金。在成长期的前一阶段，企业虽然这个时候有一定的营业收入，但是产品并未完全打开市场，企业还在扩大规模，扩充团队，加大产品开发力度，现金流出仍大于现金流入。这个时候企业的管理风险十分大，企业尚未形成足够的抵押资金和没有建立市场信誉，很难得到银行的贷款。所以，对于中小企业来说，资金困难是中小企业在这一阶段面临的最大难题。为此，企业不但需要非常仔细地安排每天的现金收支计划，还要开拓其他融资渠道，合理安排融资组合。如果创业者能够承担风险，成长期前一阶段的融资重点可以充分利用负债融资。在成长期的后一阶段，企业在追求规模效应，采用扩展战略，需要大量的资金。这个时期主要吸纳外部资金外主，特别需要风险投资的支持。企业处于高速成长期，往往受到风险投资公司的青睐，创业者需要抓住这个有利时期制定合理的融资计划，获取风险投资公司大量的资金。由于吸纳了大量的风险投资，企业的股本结构往往会发生变化。
成熟期的融资特征。在成熟期，企业已有自己比较稳定的现金流，对外部资金需求不像前面的阶段那么迫切。这个时期，企业经营风险下降，营业收入稳定，市场信誉建立，处于良性发展中。企业比较容易得到银行的贷款。另外，这个时期，一些比较大的企业准备上市筹集资金，通过股票融资。但是，在我国大陆上市条件很高，很多中小企业都难以实现上市。目前来看，中小企业上二板市场比较多，但主要集中在美国的纳斯达克市场和我国香港的创业板市场，而我国内地的创业板市场正在积极酝酿之中。
图6—1不同开发阶段的资本来源
种子阶段 启 动 发 展 确 立
个人储蓄
家庭借款
政府援助
个人（天使投资者）
风险投资
抵押贷款
租赁
银行贷款
股票交易所
所以，创业者需要准确判断企业发展阶段，然后将企业发展计划和融资计划有效地结合，将融资需求和资金运作合理匹配。在我国，在新创企业早期，资金主要来源于私人储蓄和家庭借款，个别地区或者个别群体能得到政府贷款，如大学生创业贷款，天使投资在我国比较少。这个时期，企业能不能成立和起步，关键在于创业者能否合理有效地利用有限的资金，以及创业者能否说服相关人士，得到他们的资金支持。在企业发展中后期，资金更多依赖风险投资和银行贷款。这个时候，创业者必须做好融资计划，将资金需求量和企业发展计划向匹配。
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风险投资的基本特点
风险投资与传统的投资理念截然不同，具有以下几个基本特征：
1、投资方向主要集中于高技术领域
技术往往具有开拓性和创新性，市场为导向的创新性技术往往带来巨大的商业价值。风险投资所追求的目标是在高风险的承受范围内，将高技术成果商品化、产业化后获得的高资本收益。从具体行业看，风险投资主要集中在信息产业和生命科学领域。
2、投资对象是新兴的具有潜在高成长性的中小企业
新兴的中小企业往往风险很大，他们很难得到银行贷款。风险投资家致力于发现和投资新兴的潜力很大的中小企业，获得巨大的投资收益。这种企业一般在新兴产业中较为常见，具有巨大发展潜力的互联网企业往往是风险投资的对象。
3、投资方式以股权形式为主
风险投资是一种长期的流动性低的权益资本，它的投资方式具体包括购买可转换优先股和普通股等形式。在风险投资的投资实践中，前者远比后者实用的广泛。两者的差别是，在收益变现时，前者被优先支付。从投资者的利益上来说，可转换优先股有两个重要优点：其一，它可以大大减少风险投资公司的投资风险；其二，它可以刺激风险企业的经营管理。
风险投资一个很大的特点就是不仅为风险企业提供资金，而且提供一系列的管理咨询、财务顾问、市场运营支持等高增值的附加服务。风险投资家直接参与风险企业的经营管理，从创意、项目立项到科技成果商品化、产业化，风险投资家都给予全方位的支持。
4、属于高投入、高风险、高收益的投资
一项科研成果的构想到形成产业，一般要经过研究、开发、试点和推广四个阶段。风险投资重点支持开发和试点这两个阶段。通常研究与开发所需资金比例为1：10，开发与试点所需资金的比例也是1：10。也就是说，在风险企业发展的不同阶段风险投资公司都必须不断地注入资金；而且投入的资金在不断加大，直至风险投资公司股权转让退出投资，而且投资的失败率很高。据统计，由风险投资公司支持的风险企业20…30％完全失败，60％受挫，只有5…20％获得成功。但是，一旦成功，风险投资可以得到高额的投资回报。从投资效益来看，成功的风险投资可以获得几十倍甚至上百倍的利润，完全可以弥补在其它项目上的投资损失。
5、以公开上市为主要形式获得收益并退出投资
风险投资公司将资金投入风险企业后，追逐和期待的是所投资的企业发挥潜力和股票增值后，将股权转让，实现投资收益。风险投资的目的并不是对被投资企业控股，而是使风险投资取得成功后尽快实现回报，再从事新的投资。因此，一个有利于资金顺利流动的市场环境，特别是风险投资的退出机制是保证风险投资成功的必要条件。风险投资的退出渠道主要有公开上市、企业并购和破产清算三种，其中公开上市是风险投资价值实现的最佳途径。风险企业的股票上市主要在二板市场。
6、参与管理和制定激励机制
高技术企业的创业和发展，是风险投资者与科学发明者密切结合、优势互补的过程。因此，在创业过程中处理好知识产权即技术入股的问题极为重要。在风险投资创建的高技术企业中，技术专家的技术发明可以占到相当的股份，一般可享有20—25％的股权。风险投资这样运作，主要是为了是技术发明者、管理者与企业的利益融为一体，激励员工同企业共同创业，共同致富。 。 想看书来
6。1。3创业融资困境
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我国中小企业融资融资难问题
据中国国家信息中心和国务院中国企业家调查系统等机构的调查，中小企业短期贷款缺口大，长期贷款更无着落。81％的中小企业认为，一年内流动资金部分或者全部不能满足需要，的中小企业没有1…3年中长期贷款。
根据2005年湖南商学院所做的中国—欧盟课题《湖南中小企业公司治理及其与欧盟企业的对接》调查组对湖南及周边地区672家中小企业关于“您所在企业目前所面临的问题有哪些？”，根据所选按严重程度顺序超出前三选项问题的调查，发现排在前3位的分别是“资金不足”“缺乏人才”“行业内部竞争过度激烈”。
据悉，2007年广东省人民币新增贷款亿元，其中一季度新增贷款亿元，而今年一季度，广东省新增贷款亿元，同比下降15％。一银行人说，中小企业贷款占新增贷款比重不会超过15％。
一项针对六个城市商业银行及其分支机构的抽样调查显示，企业规模和贷款申请被拒绝次数呈现负相关关系；同样，企业年龄与贷款被拒绝次数的比例也是负相关关系。
2006年首届中国最具成长性新锐企业奖评选活动特别进行的《中小企业创业问卷》调查结果显示，中小企业主最受“资金”困扰，54％的企业主认为影响其创业的主要外部因素是“融资困难”，有38％的企业主希望通过“降低企业成本”来缓解资金压力。同时，87％的企业创业资金来自“自身积累”，而下阶段的发展资金仍然以此为主要来源。
（资料来源：搜狐房产 年04月25日）
上面的材料反映了我国中小企业融资难的问题，我国中小企业似乎一直不能改变自己的尴尬局面，明明是经济发展中最活跃的部门，却备受融资难的困扰。很多中小企业家将矛头指向国有商业银行，认为中小企业向国有商业银行贷款的门槛过高。很多人正在疾呼推出创业板，来解决中小企业融资难的问题。
更令创业者担心的是创业融资本身具有一些不可回避劣势，这就使创业融资难上加难。
首先，创业企业资产十分有限，有些企业甚至没有资产。创业者几乎没有什么资产可以作为抵押，银行基本上不会给创业企业贷款。我国有一份调查显示，创业者在创业前年收入在3万元以下的占27％，3万—5万元的占，这使得创业启动资金极为有限。这样的话，给创业企业提供资金的风险就比一般企业更大。
其次，创业企业没有经营历史，未来不确定。创业企业常常凭借一份创业计划书“摸着石头过河”，未来发展的不确定因素太多。另外，创业企业没有经营历史和经营经验，投资家就更难以预测将来的发展状况。投资家对于这种企业的投资往往显得十分谨慎。如果是一家像IBM这样有过辉煌历史的品牌企业，企业即便发展遇到困难，其融资也不会太难。
最后，创业企业融资规模小。银行一般愿意把钱带给融资规模大的公司，这样可以减小管理成本。在中国，国有商业银行往往远离中小企业，这种现象至今没有改变。很多中小企业主对银行的这种行为极为不满。另外，地方政府为了追求政绩对中小企业贷款支持明显不如大型企业，很多人指出上海市政府大力引进跨国公司却很少扶植中小企业，这也正是上海出不了马云这样出色的企业家的重要原因之一。
除了创业企业本身的融资劣势，创业融资难问题还有其理论和现实的原因。
1。理论解释
（1）创业成功的不确定性。创业活动本身面临非常大的不确定性。创业企业的生存能力比一般企业要差，未来的不确定性较大，失败了较高。外界创业环境的变化，带来创业机会的同时，也增加了风险。我国创业者的创业能力低于GEM的均值水平，据统计，我国新创企业的失败率在70％左右。国外有学者估计，新企业在2年、4年、6年内的消失率分别是34％、50％、60％。创业企业的高失败率给钩子这带来很大的风险，导致创业融资难度增加。
（2）创业融资中的信息不对称。在创业融资中存在信息不对称的问题，一般而言，投资者对融资企业的产品、创新能力、团队实力、市场前景等信息没有融资者清楚，往往处于相对信息劣势的地位，而融资者处于信息优势的地位。创业融资者往往会掩饰企业存在的问题，展现的是企业优秀的一面，这也使投资者一定程度上得不到充分的信息。创业融资中的信息不对称导致信任危机。也就是投资者对融资者的不信任，投资者很难将资金投给一个他们不了解的企业。同时，投资者也担心，在投资后能否维护自己的利益。因为创业融资者往往是企业的大股东还是经营者，可能侵害投资者的利益。所以，创业融资中的信息不对称导致投资者对创业融资企业存在不信任，这就增加了创业融资难度。
2。 现实原因
（1）融资渠道受严格限制。目前，我国中小企业融资大部分是依靠内源性融资，而在外源性融资上主要是金融机构。但是，在民间融资和海外融资等方面没有发挥太大的效果。在民间融资中，贷款利率高，使中小企业难以接受。另外，由于缺乏担保和民间对中小企业缺乏信心又减少了对其贷款的可能性。在海外融资上由于其规模和国家政策限制，特别是他们之间缺乏法律保障。如在法律上，债权、债务人之间是契约关系。契约的要求：一是承诺；二是履约。其中，承诺是关键，他决定债务契约的各个条款是否符合实际，是否可履行，在此前提下才能通过履约或者通过法院判决强制履行。但他们之间的契约关系是无法承诺的，且他们关系的产生也是非平等自主的。从而使海外金融机构或跨国公司投资处于被动的地位，而不愿意贷款给企业。
（2）银行组织体系和信用担保体系存在缺陷。首先，从金融机构的设置来看，缺乏专门为中小企业服务的商业银行。随着中小企业的飞速发展，迫切需要与中小企业相配套的中小金融机构，但如今中小商业银行的数量和资金实力远远不够，不能提供足够的融资服务。另外，担保机构本身的运作机制也存在一些问题，既制约了资金的扩充，使民间社会资本无法进入，又使这一市场化的产物在行政管理的方式下运行不畅。
虽然创业融资很困难，但是创业者必须坚定融资信心。因为创业融资具有高风险性通常也意味着可以给风险投资家带来高收益。在硅谷，风险资本所投资的创业企业有着一个不太精确的经验定律，即所谓风险投资收益的“大拇指定律”，是说每十个风险资本所投入的创业公司中，平均会有三个企业垮台；三个企业会成长为一两千万美元的小公司并停滞在那里，最终被收购，另外三个企业会上市并会有不错的市值；其中的一个则会成为耀眼的企业新星，并被称作“大拇指”。陈友忠介绍说，在中国创投的成功几率跟硅谷很类似。一般中国的项目，如果能在纳斯达克上市的话，至少会有10倍以上的回报。如果投资的公司被并购的话，也会有3～4倍的回报。如果投资10个项目，有两三个有10倍以上的回报，就称得上是成功的。根据“大拇指定律”，种子期和初创期的项目风险最大，但回报也最为丰厚。资料显示，这一时期的投资回报为投入的20倍。所以具有战略眼光的风险投资家仍然很热衷于投资创业企业，一位著名的风险投资家说过，未来的企业是属于创业企业，因为他们带来变革世界的商业模式。所以，创业者可以通过自己的努力，创造优秀的商业模式，创办具有市场情景的企业，坚定融资信心，定能受到投资者的青睐。
6。2。1私人资本融资
创业企业本身的劣势和较差的融资环境导致创业企业很难得到银行贷款和通过发行股票融资，他们更多的是通过私人资本融资。
福建团省委联合福州大学青年社会学专家日前进行了福建青年创业调查，调查显示：青年创业所需资金主要来源于自我积累和个人借款。接受调查的704名创业青年中，创业资金来源于自我积累和个人借款的413人，占到，其中226人是将个人或家庭储蓄作为创业资金主要来源，占；向亲戚或朋友借款创业的187人，占。向银行借贷获得资金的117人，占；其它方式获得资金的占到。
1。自我融资
当有志之士投入到创业这个伟大的活动中时，创业者必须放弃原有的工作和待遇，并