拯救华尔街- 第7部分

　　在刚刚开始市场推广时，长期资本管理公司的这些合伙人就遇到了一个很好的机会。那天，在他们的律师托马斯·贝尔（辛普森－撒切尔－巴特莱特律师事务所的合伙人之一）的办公室里，艾里克·罗森菲尔德兴奋地跳起来说道：“快来看看这个，看看所罗门兄弟公司都做了些什么！”他把一张纸扔在大伙面前，那是所罗门兄弟公司的一张收益报表。所罗门兄弟公司已经正式决定，将套利部门这些年来获得的利润公诸于众。现在，长期资本管理公司的合伙人终于可以理直气壮地对外宣传他们以往的辉煌业绩了。所罗门兄弟公司公布的这份收益表显示，在过去5　年中，套利部门每年为公司带来5　亿美元的利润，占其利润总额的大部分。但即使如此，他们还不足以说服投资者将钱投给他们这个基金。最主要的问题在于，尽管美林证券一再劝说，但约翰·麦利威瑟及其合伙人始终对他们的投资战略守口如瓶。更有甚者，他们连交易方案都不肯向投资者透露。所以，即使投资者有兴趣投资，但他们始终没有任何办法了解合伙人究竟会怎样处理他们的投资。毕竟，在当时来说，大多数人对债券套利并不了解。　　　

　　美林证券负责长期资本管理公司筹资方案的“老烟枪”主管艾迪森·米切尔，一直都在试图说服约翰·麦利威瑟讲清楚他的投资战略，但是，约翰·麦利威瑟好像根本不记得是他需要筹集这笔资金，始终不肯加以披露，甚至在与艾迪森·米切尔私下相处时，也严守自己的口风，绝不透露他自己联系的银行名称，好像这一切都牵涉到国家机密一般。面对这样一个把自己保护得严严实实的客户，艾迪森·米切尔感到极为尴尬，他甚至连将这一基金卖给自己的老板都做不到，更何况卖给其他投资者了。因此，尽管艾迪森·米切尔向美林证券建议说，公司应该成为长期资本管理公司的战略合作伙伴，但是，遭到负责美林证券资本市场业务的戴维·柯曼斯基的断然拒绝。他只同意将美林证券从长期资本管理公司筹资方案中所获的1　500　万美元手续费拿出来，投入长期资本管理公司，其他一切免谈。　　　

　　在路演途中，一个包括马尔隆·斯科尔斯、格利高里·霍金斯，以及若干美林证券人士在内的小组，辛辛苦苦地去了一趟明尼阿波利斯，对保险业巨擘康塞考公司进行了一次访问。当他们精疲力竭地赶到康塞考公司后，马尔隆·斯科尔斯立即向他们解释，长期资本管理公司如何能够在哪怕是效率相对比较高的市场上，获得巨大的利润。突然，康塞考公司一名30　岁左右的金融衍生工具交易员安德鲁·乔说道：“市场并不会给你那么多机会，你根本就不可能从国库券市场上赚到那么多钱。”这位仅有金融硕士学位的年轻人，似乎对大名鼎鼎的布莱克－斯科尔斯模型的发明者并不买账。被激怒了的马尔隆·斯科尔斯马上从皮靠椅上站了起来，怒气冲冲地对安德鲁·乔大声吼道：“你就是原因！就是因为有你这样的笨蛋，我们才能赚到那么多钱！”对此，康塞考公司感到极为不满，会议很快就不欢而散了。美林证券的人要求马尔隆·斯科尔斯赔礼道歉，但格利高里·霍金斯觉得事情很好笑，一直捧着自己的肚子在那里狂笑不止。　　　　　　　　　

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第21节：优秀的基金销售员（2）　　　　　　　　　

　　平心而论，马尔隆·斯科尔斯是长期资本管理公司最好的基金销售员。投资者们至少都听到过他的大名，有的甚至还上过他的课。马尔隆·斯科尔斯是一个固执的人，他非常外向，也十分健谈。他用一个非常生动的比喻来解释长期资本管理公司的基金获利方式：长期资本管理公司是在成千上万笔交易中，每笔赚非常微薄的一点点利差，而这些利差是其他人看都不要看的（或者说根本就看不到的），就像吸尘器吸掉的钱，都是别人看不到或者根本不在意的一样。有趣的是，在他进行解释时，他会将一枚硬币抛到半空中，以加深大家的印象，而在这样一些场合之中，这种小动作绝对是无伤大雅的。即使在涉及基金神秘的细节问题时，马尔隆·斯科尔斯也总能用一连串的数学概念和术语轻而易举地绕过去，并使提问的人像一个小学生般感到没有面子。“他们用马尔隆来对付你。”康塞考公司投资部门的负责人麦克斯威尔·波布利兹这样说道。　　　

　　作为加拿大安大略省一名牙医的儿子，马尔隆·斯科尔斯的举止行为并不像一名成就斐然的学者。满脑子创业想法的他，曾经和他的兄弟一起，涉足过许多行业。他们干过出版，也卖过刺绣缎纹布。1962　年大学毕业以后，不知疲倦的马尔隆·斯科尔斯在芝加哥大学找到了一份暑期工作：担任计算机编程员。当时，马尔隆·斯科尔斯对计算机几乎一窍不通，当时，商学院的那些教授们对计算机的力量刚刚开始有所了解，正在拼命地着手建立数据库，尤其注重与股票市场价格有关的研究。而马尔隆·斯科尔斯的计算机编程工作如此之糟糕，令这些教授们极为恼怒，只能让他随时待命，同时自行做一些市场研究工作。　　　

　　就此，马尔隆·斯科尔斯陷入了一群保守学者的包围之中。尤金·法马、罗伯特·莫顿·米勒等学者，正在发展一种后来成为现代金融学核心的理论体系，即效率市场假说（Efficient　Market　Hypothesis）。该假说的前提是股票价格永远是“正确”的，因此没有任何人能正确把握市场未来的走势，因为市场走势一定是“随机”的。当然，如果要股票价格保持“正确”，市场所有的参与者就必须是理性的，其所获得的信息也必须是充分的。事实上，这一假设有一个前提条件：全世界所有的交易场所和证券经纪行的营业所，或至少能够决定价格的那些人，都像劳伦斯·希利布兰德一样，只付“值得”的价钱，从来不多付或少付一分钱。据在芝加哥大学与马尔隆·斯科尔斯一起从事研究工作，后来一手将自己所创立的对冲基金断送干净的维克多·内德霍夫说，马尔隆·斯科尔斯当时是“随机漫步理论”派（Random　Walk，该理论认为，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。——译者注）的一位追随者，所谓的“随机漫步理论”认为市场决不会犯错。一次，一名不动产经纪人劝他在学校附近的海德公园买房，并对他说，此处的房价一定会在一年之内上涨12％　。皮肤黝黑、喜欢长篇大论的马尔隆·斯科尔斯立刻对这位经纪人进行了一番说教。他说，如果真像这位经纪人所说的那样，那么，这里早就不会有房子了。尽管马尔隆·斯科尔斯对这一理论确信不疑，他自己却从来不认为自己不能打败市场。20　世纪60　年代末，他把自己所有的工资全部投入股市，自己则靠借钱度日。当市场狂跌时，马尔隆·斯科尔斯不得不恳求银行延缓贷款时间，以免被强行平仓而遭受巨大损失。最后，他所购买的股票终于止跌回升了——这并不是长期资本管理公司的合伙人最后一次认识到，一个友好的银行可以具有多么大的价值！　　　

　　罗伯特·默顿是一位真正集大成的理论家，而马尔隆·斯科尔斯则是一位寻找正确方法来对理论进行检测的高手。罗伯特·默顿说话做事都会有所保留，而马尔隆·斯科尔斯则咄咄逼人，追根究底，语不惊人誓不休。这两个人碰在一起，不断地进行脑力震荡。尽管并不是每一次都能够看到曙光，但许多震荡确实闪现出了创造性的光芒。由于马尔隆·斯科尔斯在实务方面所具有的超凡脱俗的能力，他对所罗门兄弟公司作出了极大的实质性贡献，并且帮助所罗门兄弟公司建立了一个专门从事金融衍生工具交易的子公司。此外，马尔隆·斯科尔斯还是一名非常出色的税务专家，对美国和外国的各种税法都非常熟悉。在他看来，税务简直就是一项大规模的智力游戏：“根本就没有人在真正纳税。”马尔隆·斯科尔斯相信，人们一定会竭尽所能地利用一切方法进行避税，尽管这种看法并不符合芝加哥学派把人视为经济机器人的观点。在长期资本管理公司，马尔隆·斯科尔斯带头倡导了一项极其聪明的计划：让合伙人延期10　年再来分配应得的利润，以此来进行合法避税。他把这一计划所有的细节全部告诉了他们的税务顾问。但最终，这一计划并没有得到其他合伙人的响应。在长期资本管理公司中，几乎所有的合伙人都很喜欢马尔隆·斯科尔斯的热情与生活情趣。他一直在不　　　

　　停地重塑自我，并不断追求新的运动方式，如滑雪等。而且由于受约翰·麦利威瑟的影响，马尔隆·斯科尔斯对打高尔夫尤为热衷。　　　

　　随着马尔隆·斯科尔斯的加盟，长期资本管理公司的资金募集工作越来越像样了。他们将一个巨大的诱惑放在投资者面前，告诉他们，每年30％　的投资回报率（而且是扣除长期资本管理公司所收的管理费以后）并不是一件可望而不可及的事。更有甚者，尽管这些合伙人也很清楚地提醒投资者，投资是有风险的，但他们却强调，他们会很好地分散并规避这些风险。由于他们的投资组合遍及全球，所以，他们认为自己的鸡蛋已经放在了很安全的地方，没有任何一个市场的变化可以把他们的基金拉下马！　　　　　　　　　

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第22节：联邦政客加盟（1）　　　　　　　　　

　　联邦政客加盟　　　

　　长期资本管理公司的合伙人，对那些最挑剔的投资者展开了“人盯人”式的说服攻势，经常邀请这些投资者到他们位于格林威治河岸汽船街装饰非常朴素的总部去，有些投资者甚至受邀去了七八次之多。在长期资本管理公司身穿卡其休闲裤和高尔夫T　恤衫的合伙人，看上去一个个信心十足的。事实上，这些人早已在所罗门兄弟公司赚到了数以千万美元计的钱，而且，他们向投资者们保证，他们一定可以在长期资本管理公司，将这一赚钱的神话演得更加出色、精彩。在这些聪明绝顶、精灵古怪的人面前，投资者尽管对约翰·麦利威瑟们将如何运作这一基金不甚了了，却不知不觉地把自己的信条忘得一干二净了。“这是一个非常优秀的黄金组合，他们确实知道如何才能赚大钱。”瑞士银行家、长期资本管理公司的投资者雷蒙·巴尔说。到了1993　年，尽管长期资本管理公司尚未正式开张，准备工作的进展也十分缓慢。但是投资者承诺的资金却已开始陆续到位。当劳伦斯·希利布兰德终于离开所罗门兄弟公司，加入他们这帮老兄弟的队伍以后，长期资本管理公司这些合伙人的士气，高涨到了一个令人难以置信的高度。对于他们来说，罗伯特·默顿和马尔隆·斯科尔斯的存在，可以大幅度增加长期资本管理公司的市场号召力；而劳伦斯·希利布兰德则是一名真正能够让长期资本管理公司的收银机转个不停的赚钱高手。　　　

　　约翰·麦利威瑟还向他的两位长年高尔夫球友——所罗门兄弟公司的一名行政管理人员理查德·利希，以及自己创建过一家债券经纪行的密友詹姆斯·麦克恩蒂，提供了合伙人的位置。在这些交易员之中，这俩人显得有些格格不入。待人友善、随和的推销员理查德·利希负责与华尔街银行家打交道，这恰恰是那些犟头倔脑的交易员最不擅长的；而詹姆斯·麦克恩蒂的作用则让人感到一头雾水。他在卖掉债券经纪行后，过着让人看不懂的豪华生活：乘直升飞机回他在汉普敦的家；乘私人飞机去格林纳达度假。所有这一切，让他得到了一个“酋长”的绰号。与那些呆头呆脑的书呆子交易员截然不同的是，出生于纽约布朗克斯的詹姆斯·麦克恩蒂是一个很老派的交易员，他完全凭自己的判断和胆识进行交易。但约翰·麦利威瑟就是喜欢有这样一些朋友在他身边，与他们在一起让他感觉很放松，甚至变得有些喜欢社交了。因为，理查德·利希和詹姆斯·麦克恩蒂也都是爱尔兰人后裔，他们让约翰·麦利威瑟感觉很自在。另外，他们也是约翰·麦利威瑟最为珍视的资产：位于爱尔兰西南海岸、草皮修剪得平整如镜的沃特维尔高尔夫球场的两名合伙人。　　　

　　1994　年初，约翰·麦利威瑟网罗进一名让所有人大吃一惊的人物——美国联邦储备委员会的副主席、仅次于大名鼎鼎的美联储主席艾伦·格林斯潘的戴维·马林斯。与公司的许多合伙人一样，戴维·马林斯也是罗伯特·默顿在麻省理工学院的学生，后来在哈佛大学执教时，与艾里克·罗森菲尔德成为很好的朋友。作为美国中央银行的一名高级银行家，戴维·马林斯让长期资本管理公司得到了无与伦比的与国际性银行打交道的机会。此外，戴维·马林斯还是美联储负责处理保罗·莫泽尔丑闻的关键人物，这也就意味着，约翰·麦利威瑟在华盛顿留下的记录，并没有受到什么玷污。　　　　　　　　　

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第23节：联邦政客加盟（2）　　　　　　　　　

　　戴维·马林斯从十几岁起就开始涉足投资了。他的父亲是阿肯色大学的校长，他本人在哈佛任教时很受学生欢迎。具有讽刺意味的是，他是以处理金融危机的专家身份开始其政府官员生涯的。如果没有这一次的角色转换，长期资本管理公司若干年后的危机处理负责人，可能仍然是戴维·马林斯。在1987　年股市大崩溃以后，戴维·马林斯帮助白宫起草了一份内容极其精辟的报告，将股市大崩溃归咎于新的金融衍生工具市场所产生的抛售雪球效应。此后，他加入了美国财政部，协助起草了旨在对美国濒于破产的储蓄和信贷机构提供帮助的一项法律。作为一名政府管理者，戴维·马林斯敏锐地认识到，市场并不是一台可以正确确定价格的机器，而是会周期性地、非常危险地发生一些失控的行为。“我们的金融系统节奏很快，到处都充满着创造力。它现在的这种设计，令它在一段时间以后，一定会出现一些或大或小的差错。”戴维·马林斯在跳槽到长期资本管理公司的前一年评论说。在对他未来服务的基金了解得越来越深入以后，戴维·马林斯提出了一种观点：美联储的使命，至少部分应该是解决那些受到困扰的私人机构所普遍面临的“流动性问题”。　　　

　　说话喜欢绕弯子、声音很柔软、一身银行家打扮、聪明绝顶的戴维·马林斯，一度曾被认为是艾伦·格林斯潘的接班人。当他决定加入长期资本管理公司的时候，他以前在财政部工作时的上司尼古拉斯·布雷迪感到非常不解。与之相反的是，投资者对戴维·马林斯的加入显得极为高兴，因为这至少可以证明一点：美联储副主席和他们对后市的看法是一致的。事实上，通过网罗像戴维·马林斯这样一名联储高官，长期资本管理公司这样一家私人基金，史无前例地获得了全世界许多国家和地区的官方或半官方资金。就在戴维·马林斯加盟长期资本管理公司后不久，该公司就获得了来自于中国香港土地发展署、新家坡政府投资公司、台湾银行、泰国盘谷银行、科威特政府养老基金的一大批资金。更令人称奇的是，意大利中央银行的外汇管理局竟然也向长期资本管理公司投资了1　亿美元。在意大利中央银行