经验而来的不成文规则:秘不示人的金融投资规则- 第1部分

写在前面的话
在投资中，对于那些善于从过去经历中总结经验的人来说，能赚到钱并避免损失并非难事，因为恰恰是那些“不成文”的规则才能经得起时间的考验。当然，这些规则有很多都不曾示之于人。绝大多数人都建议投资者要关注最近的市场行情，或鼓励消费者购买最受欢迎的商品，但这本小书中的建议不落窠臼，为人们提供了一种永恒的智慧，这些都是从数年来那些损失惨重的失败和令人欣羡的成功中总结出来的真知灼见。
　　罗伯特·科尔是《泰晤士报》的高级记者，期间曾做过投资版块的编辑。他也曾在伦敦的城市大学做财经新闻方面的报告，一直做了11年。他还为《独立报》《每日电讯》和《星期日邮报》撰写文章。这些经历都使得科尔对经济有着独到的见解。
　　受詹姆斯·史卡昆（James　Skakoon）的《没人告诉你的经济学规则》（The　Unwritten　Laws　of　Business）的启发，这本思想深邃的小书第一次将各个时代的智慧和洞见聚合在一起——从最简单的规则“有备无患，未雨绸缪”到较为复杂的规则“没有保证的保证”。本书内容非常丰富，每一个规则都以浅显易懂的方式表述出来，并用生动的例子加以解释。
　　本书观点见地深刻、内容引人入胜，没有枯燥的金融术语更是让人感到耳目一新，是储蓄者和投资者的必读物。不管你是新手上路，还是老手操刀，世界各地的读者都会从本书中获益匪浅。
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引言（1）
在2008年至2009年间，在本书还处于创作过程中的时候，一场金融危机席卷了全球。这场金融灾难造成的损失是上世纪30年代全球金融投资危机以来未曾出现过的。银行本来是为了收集和分配世界上大部分货币而建立的一种机构，而此时却陷于崩溃。金融体系的支柱，诸如抵押贷款机构和保险公司都纷纷倒闭，接下来股票市场也迅速暴跌。经济增长——这一在全球范围内提升人们生活水平的主要动力，此时也似乎奄奄一息。形形色色的银行家、公司经理人、专业咨询师和投资者被戏谑为上层社会的蠢蛋，他们曾经沉浸在高额薪水和红利的奢侈文化中，如今，这种文化却被人们描述为自暴自丑、自私自利、自傲自大、自作自受。总之，整个资本主义世界都面临着考验。
　　如果人们对财经生活更为熟知的话，情况是否会有所不同呢？倘若人们吸取更多的历史教训的话，他们是否还会遭遇这么多麻烦？假如自由市场的要素能够缓解市场的疯狂势头，用智慧来代替愚蠢，引导人们进行持续稳定的投资，消解他们的贪婪之心，这样会提高他们的风险意识吗？获知一些亘古不变的真理是投资理财顺利进行的关键所在，不仅可以帮助人们避免陷入最糟糕的境况；还有助于投资者理解和解决他们面临的困难，找到应对经济危机和社会动乱的途径。专家们本来应该更清楚这些知识的，不过，在一段时期内，这场经济危机会促使他们在未来不断改过自新。如果私人投资者要想在将来的经济危机中避免损失——几乎可以确定的是金融史上的灾难还会重新上演——他们就必须学会游戏中的规则。
　　幸运的是，人们借助相关知识可以更好地评估自己的投资决断是否遭遇风险。有些人想逃避风险，认为金融投资中最切实可行的规则在莎士比亚的《哈姆雷特》中已经提出来了，剧中人物博洛尼厄斯（Polonius）说：“没有借债者也就没有借贷者。”所以，没有借贷也就没有风险。不过，根据这本小书所示，事情并非如此，无视风险的存在比直面风险的存在所遭受的损失更大，而直面风险也是为了稳定人们的生活水平。
　　一些草率的观察家或许会发现，金融投资很难理解和把握，它的对象令人困惑、沮丧和生厌。令人困惑的冲突和矛盾是投资中所遭遇的风险。在一些情境中使用的规则和法则在另一些情境中则不适用。有些明显相互抵触的法则也需要同时考虑。视具体情况而定，有些法则会比其他法则更有效力。正如在生活中一样，对于既定的规章制度，在遇到特殊情况时也要敢于打破，而有些特例恰恰证明了这些规则的价值所在。我们都有必要权衡那些相互冲突的事实、建议和分析。当然，投资决定很少是借助白纸黑字、泾渭分明的依据来做出的，大部分投资决策还都要借鉴五彩缤纷的事实。
　　阅读《没人告诉你的投资理财规则》，对没有投资经验的人来说可以算是一种启蒙，对有过投资经验的人来说可以算是一种提升。本书分为6个部分，文章布局和结构使读者能从最基本的入门知识读到较高水平的投资策略，可以满足不同层级投资者的需求。
　　前三部分“祖母的智慧”“写给菜鸟的规则”“谨慎规则”从非常宽泛的角度来讲述各方面的投资知识。随着本书内容的逐渐展开，接下来进入“投资规则”“金融规则”和“经验规则”，开始分析比较细致和复杂的金融原则。有些前面已经涉及到的投资规则，在后面会进一步总结、拓展和完善，或者在一种更为广泛的背景下重新解释。

引言（2）
第一部分“祖母的智慧”包括一些浅显易懂的道理。对于那些永恒的箴言，人们往往非常熟悉却也非常容易忽视，但它们确实也都是历史上一代又一代传下来的至理名言。第二部分“写给菜鸟的规则”解释了一些投资新手需要知道和了解的投资规则，而有经验的投资者对此则应该了然于胸。第三部分集中分析投资风险，提醒所有的投资者都必须保证他们的金融投资保值、升值。
　　本书第四部分主要涉及市场以及投资的本质。本章可以帮助读者更好地理解市场发挥作用的方式（或者搞清市场失灵的原因所在），也会使他们深刻地认识到有效评估投资的主要方式。第五部分“金融规则”探讨了金融投资的一些原则。通过分析表面之后的实质问题有助于投资者改善投资策略和增强自信心。
　　最后一部分“经验规则”又回到投资者们最关心的问题，重新用一种谚语式的语调来分析投资规则。知识以及对知识的应用可以改善投资技能，这一部分所强调的是任何知识都不能取代经验的重要性。
　　可以说，本书的内容是集众家之长而写成的。尽管书名是《没人告诉你的投资理财规则》，当然这些规则也包含在此书中，但实际上很多规则已经在其他著作中以某种形式阐述过了。在我之前就已经有人从事研究和探讨这些金融规律、经验法则和财经生活方方面面，对于这些人我要表达诚挚的谢意。不过，由于许多金融规则都是分散在各种著作中，绝大部分需要重新进行解释。我要做的就是把这些金融投资方面的永恒真理聚合在一起，形成一本既可读又有用的小书。
　　我参考了大量的资料，所以也要感谢许多人。首先要感谢《投资法则之全球投资》（The　Global　Investor　Book　of　Investment　Rule）的杰出撰稿人，其中包括当今著名的金融史专家尼尔·弗格森（Niall　Ferguson）、世界著名股票经纪人查尔斯·施瓦布（Charles　Schwab）、BBC经济版编辑罗伯特·佩斯顿（Robert　Peston）。当然，上述著作也包括一些不太著名的撰稿人，比如我。实际上，当我开始为上述这本书撰写内容之时，在有意无意之中，我已经开始思考本书的写作。
　　过去十年中，我为《泰晤士报》撰写了许多专栏文章，在此之前，我还为《伦敦晚报》和《独立报》撰写过文章；在本书中表达的一些想法我已经在这些文章中提及过。写作此书也得益于我在伦敦的城市大学以兼职教师的身份讲授财经新闻的课程，这期间，我写了一本书和长篇的网络文章，网络文章是写给一个股票培训机构的，内容是关于如何购买股票的。
　　《投资者的101个黄金法则》（101　Golden　Rules　for　Investors）对我的启发很大，这本书是由著名的消费理论专家大卫·克莱斯维尔（David　Cresswell）撰写的。此书最初是在1995年由投资者补偿计划基金赞助出版，至今还没有过时，可读性很强。我要感谢博尼斯·科恩（Bernice　Cohen），他在著作《金融迷宫》（The　Money　Maze）和《混乱中的优势》（The　Edge　of　Chaos）中旁征博引，穿插了很多有趣的故事。感谢蒂托·马歇尔·布莱特（Ditto　Micael　Brett）的《如何解读财经版》（How　to　Read　the　Financial　Pages），据说此书已经成为投资市场和金融市场上最畅销的入门书籍。
　　我还需要感谢和建议大家进一步阅读的其他书籍包括：菲利普·科根（Philip　Coggan）的《造钱机器：城市如何运作》（The　Money　Machine：　How　the　City　Works）；贾雷德·戴蒙德（Jared　Diamond）的《枪炮、病菌与钢铁》（Guns；　Germs　and　Steel）；杰弗里·弗莱登（Jeffery　Frieden）的《全球资本主义》（Global　Capitalism）；蒂姆·哈勒（Tim　Hale）的《灵活投资——改善成效的简单决定》（Smarter　Investing…Simpler　Decisions　for　Better　Results）；奥斯卡·霍布森（Oscar　Hoson）的《城市如何运作》（How　The　City　Works）；安格斯·麦迪森（Angus　Maddison）的《世界经济概观》（Contours　of　the　World　Economy　1~2030）；詹姆斯·索罗维基（James　Surowiecki）的《群体的智慧》（The　Wisdom　of　Crowds）以及纳西姆·塔里布（Nassim　Taleb）的《随机致富的傻瓜》（Fooled　by　Randomness）。
　　罗伯特·科尔
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第一部分　祖母的智慧（1）
1。　铭记首要原则
　　沃伦·巴菲特（Warren　Buffett），这位股票市场的精神领袖，他的大名与其作为一位卓越投资者的身份正好匹配。他曾经说过：“投资最重要的原则就是——不能赔钱；第二条原则是牢牢记住第一条原则。”
　　许多人认为成功的投资就是赚钱，但避免损失与之同等重要。因为从某种程度上讲绝大多数形式的投资（就算不是全部的话）都具有风险性，投资者甚至会一次又一次地遭受损失。损失是职业风险必须付出的代价，这样一个事实意味着投资者必须常常意识到危险所在并力图能时时规避损失。
　　2。　耐心是一种美德
　　女影星梅·韦斯特（Mae　West）曾经说过：“任何有意义的事情都需要慢慢来做。”在投资中，时间就是一个伟大的疗伤者和慷慨的捐助人。一个出色的投资人要考虑到数年后资本的运营前景，他往往会秉持一种社会责任感，对那种以损害他人利益迅速致富的行为表示怀疑。他们的观点与那种认为通过不择手段、施展伎俩会捞钱更快的想法正好相反，耍小聪明会丧失全球资本；同时，也与那种认为投资期限最多不超过10年的短视思想格格不入。总之，美好的结果值得等待。
　　3。　世界上没有免费的午餐
　　如果有些事情看起来太完美以至于让人怀疑它是不是真的，那么，碰到这种好事的机会也会因为太幸运而不得不让人生疑。实际上，免费的东西往往没有太大价值。
　　4。　省一分则赚一分
　　比尔·格罗斯（Bill　Gross）是世界上最大的投资公司之一——太平洋投资管理公司（PIMCO）的创始人。他说过：“为了使投资花费保持在尽可能低的水平上，人们必须学会精打细算。”你需要考虑的仅仅是管理费用所导致的经济损失。假如你有1；000英镑的管理资金，通过投资你每年可获得5％的利润；通过复利率的累加，5年后你可以净赚275英镑。但是，假如将初始阶段的管理资金从1；000英镑减少到950英镑，管理收益的利润率从每年5％降低到每年4％，那结果又将如何？尽管前后两组数据减少的幅度非常小，5年后获得的投资利润却几乎减少了一半——即从275英镑减少到155英镑。
　　格罗斯这段话的要义在于，你不仅要使花费保持在低水平——这一点很明显，而且要密切关注成本问题。服务费用和管理费用的收入形式可谓五花八门，提高这些费用很容易做到，但也很容易被人忽视或漏掉。有必要记住所有的成本花费，包括购买与出售的交易费用、由于在投资合同到期之前非法出售所招致的罚金、咨询费用、信息费用，此外，你还需要一个会计来帮忙照理账单和税务，这些也需要花费时间和金钱。
　　5。　发光的并不总是金子
　　“想一夜暴富的人往往会在一年之内走上绞刑架。”文艺复兴名人莱昂纳多·达·芬奇（Leonardo　da　Vinci）如是说。迅速致富的阴谋毫无意义却又无处不在。盗窃与诈骗只会产生虚幻的回报。即便在极少的情况下，它可以通过犯罪的手段得逞，但这极少的收益也是以损害大多数人为前提的，这是一种不可能持续的获利模式。想通过中彩的方式致富也同样行不通——尽管这种方式是合法的，但成功的几率却微乎其微。中大奖几乎都会伴随着某种失望的风险，而得小奖的人也往往早就做好承受损失的心理准备。当中奖率是1：14；000；000时，英国彩民在开奖前半小时内的死亡率要高于中奖人数的比例。txt电子书分享平台　

第一部分　祖母的智慧（2）
然而，投资看上去也像抽彩票，就像英国或加拿大的有奖债券，不同等级的奖所给予的回报也不一样。二者的不同之处在于，彩票会拿走投资者所有的投入，而有奖债券会与购买者分享部分净利润。现在有许多小型抽奖活动，但有奖债券不失为一种较为明智、较低风险的投资方式。如果你在有奖债券中投入足够的资本，并耐心等它的回报率接近“正常的”利率，虽然大奖会减少其他形式的补偿，但你总会有所收获。
　　6。　表象具有欺骗性
　　正如以貌取人并非明智之举一样，投资者必须洞穿市场行情表面之下的真实境况，在难以理解的市场行情中往往蕴含着无限商机。大道至简，投资的逻辑最出色的就在于资金打理。依据常识来判断，投资亦可获得成功。
　　7。　敢于投机才能善于积财
　　如果不经历某种程度的风险，你就难以实现自己的目标。正如法国皇帝拿破仑·波拿巴（Napoleon　Bonaparte）所说：“不遭受任何风险的人，最终将一无所获。”
　　为了获得香料、丝绸和其他商品，1492年探险家克里斯托弗·哥伦布（Christopher　Columbus）力图向西航行穿越大西洋，开辟一条通往印度和中国的新航路。当时的东方航线非常漫长，由于奥斯曼帝国阻断了地中海和大陆上的商路，哥伦布必须绕过波涛汹涌的好望角才能到达东方。但正是哥伦布的这次冒险行动，欧洲最终获得了整个美洲新大陆。可以说，哥伦布的航行是迄今为止最成功的投资之一，但他的支持者却一度因此经受了极大的恐惧。在哥伦布海上航行之前，他曾两次向其他国家的君主请求资助，但都遭到了拒绝。后来，在西班牙（当时统辖着阿拉贡、卡斯提尔、里昂等地）国王斐迪南（Ferdinand）和王后伊莎贝拉（Isabella）的资助下才得以成功地进行海外探险。据说，早在1484年葡萄牙国王约翰二世就曾经想资助哥伦布远航，但最终他还是婉言拒绝了。要是他当时敢于冒险投机的话，想必他早已经富甲一方了。
　　8。　不要孤注一掷
　　别把自己的钱全部用来购买股票或存进银行，也不要把资本全部投进房地产、债