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那么，指数加权移动平均和以波幅为主导的保证按金厘定模式是什么呢？香港期货交易所在厘定的保证按金水平时，必须考虑到能够应付当时市场的单日价格波动，因此采用指数加权移动平均方法和参考以90日时段所估算的波幅作为保证按金厘定模式，去厘定期货保证按金水平。
这个保证按金厘定模式是根据历史数据，估算每种期货合约的现时市场波幅，从而定出现在所需要保证按金水平，足以覆盖超过99％机率的期货合约单日价格波动？，较其它主要海外交易所及结算所所厘定的按金水平覆盖机率高出1％至5％，这充分显示香港期货交易所在厘定保证按金水平非常稳健。指数加权移动平均方法，是给予近期的数据点多些比重。由于近期的数据所占比重越大，这方法对近期的价格变动敏感度较高，所以能够捕捉到指数期货突然性出现的价格波动。
香港期货交易所除了引用指数加权移动平均（Exponentially…weighted？moving？average，EWMA）和参考以90日时段所估算的波幅作为保证按金厘定模式指针外，也会考虑其它因素厘定对期货保证接金的高低。具体来看，有以下六方面因素：
历史波幅和引伸波幅的偏差。市场不稳定因素增加，使期货合约的价格波动加大，可能会做成相关的期权引伸波幅的变动与指数历史波幅的变动不一致，而历史波幅与引伸波幅出现偏差时，香港期货交易所会在厘定期货保证按金时一并作为考虑因素。？
净未平仓合约数目水平。香港期货交易面对的风险会随着市场净未平仓合约数目增加而上升。如果净未平仓合约数目是异常高的时候，所厘定期货合约的保证按金便会提高。？
未平仓合约价值相对现货市场市值的比率。虽然未平仓合约价值与现货市场市值两者的关系并不强烈，但当前者相对后者的价值较高时，对期货合约的价格变动会做成较大影响。假如这个比率的数值上升，在厘定按金时需要特别谨慎。？
指数期货成交金额与指数现货市场成交金额比率。从过去的数据看，比率大约介乎于300％至600％，如果比率超出正常范围，香港期货交易所厘定期货合约保证按金时需特别注意。？未平仓合约数目与成交量的比率。当成交量较期货未平仓合约数目小，出现大量未能履行责任的期货仓位时，由于这情况做成香港期货交易所面临风险增加，故此香港期货交易所未必在短时间内，将大量未能履行责任的仓位平掉。如果此比率的数值上升，保证按金可能就需要因应提高，以抵销流通量风险。
另外，由于期货合约价格的波幅是厘定保证按金水平的决定性因素，如果波幅扩大的情况出现，期货交易所便可能需要厘定较高的期货合约保证按金，以抵销价格波幅的变动。
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股金融指数期货
恒生中国H股金融行业指数（H股金融指数）期货已于本年4月推出。H股金融指数为恒生中国企业指数（H股指数）之行业分类指数，涵盖了5间内地银行和3间保险公司。根据指数编算公司提供之追溯指数资料，其2006年之回报率约为136％，较H股指数的回报率（94％）为高。H股金融指数以流通市值计算，即减除策略性股东持有股权、董事持有股权、互控公司持有的股权及锁定期期间持有股权后，可供公众买卖之公司市值。
此外，该指数的编算方法亦设定每只股票的比重上限为15％，目的是避免个别成分股对指数之影响过高。投资于H股金融指数期货，比投资于一篮子H股金融股票有不少迥异之处。首先，H股金融指数期货具有杠杆投资效益，以7月4日H股金融指数期货价格为14169点计算，按金为47226港元一手，即可用47226港元，控制总值逾70万港元（14169点×50港元）的H股金融股票投资组合，杠杆比率为15倍，资金运用更是方便灵活。而买入H股金融指数期货的交易成本会相对地较买入同等价值的个别股票为低。以7月4日收市价为例，若买入价值70万港元指数成分股份，需付证券交易费用（未计经纪佣金）约763港元：700000港元×（（证监会交易征费）＋（交易所交易费）＋（股票印花税））？。
买卖期货合约则较证券交易费用（未计经纪佣金）为便宜，现时买卖单边交易费用及征费只为每张合约港币，并且毋须缴付股票印花税。H股金融指数期货另一优点是毋须为拣选个别金融股票而烦恼，避免了因而错失入市良机或因选择了错误的金融股票而错失了金融类别股票的整体升幅。看好H股金融指数后市的投资者可买入期货合约以求升值图利，而看淡后市者亦可先沽出H股金融指数期货合约，在跌市中博取利润。
尽管现时所有H股金融股票皆可以抛空，但投资者在抛空前必须安排借入股票。而H股金融指数期货可买可卖，相对较为方便简单。
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期权
期权是一种以灵活见称的衍生投资产品，可应用在商品、金融、货币等等的资产。香港交易所的期权产品属于金融类别，包括股票指数期权和股票期权。？
何谓期权合约？
期权是一种买卖合约，投资者可选择买入或卖出期权。当进行交易或立约时，买方通常被称为持有该期权的仓盘，亦即持有“长仓”，而卖方即出售该期权的仓盘，亦即持有“短仓”。买方亦普遍被称为“期权持有者”，卖方则为“期权沽出者”。
期权合约组成的主要部分
1。相关资产：指在行使期权时将予兑换的资产；例如：指数，个别证券。
2。合约股数：指每份期权合约所代表的相关资产数量；例如：在香港交易所买卖的股票期权合约，每份合约代表一手正股。
3。行使价：将会买入或沽出相关资产的预先协议价格。
4。行使方式：指可于何时行使期权合约。欧式期权只可于到期日行使，美式期权则可于到期日或以前的任何时间行使。
5。到期日：指期权合约到期当日，亦即行使合约权利之到期日。
6。期权系列：指期权之买卖单位，即订明相关资产、到期日、行使价及种类（认购/认沽）。
7。交收方式：指期权持有者行使合约后转换相关资产的方法。实物交收乃涉及买卖双方有关资产的现货交收，而现金交收则涉及以现金结算相关资产价格与行使价的差别。
期权产品
香港交易所现时提供四种股票指数期权合约，它们分别是恒生指数期权、小型恒生指数期权、和H股指数期权及新华富时中国25指数期权，指数期权合约均为欧式。另外，共有43只不同股票的期权给投资者选择，当中包括蓝筹股及与内地经济息息相关的H股和红筹股期权，股票期权则为美式。这些产品的特点及相关资料均可于香港交易所网站上查阅。
按金制度
沽出指数及股票期权的投资者必须向结算公司（通过经纪）缴付按金或认可抵押品，各类期权合约的按金并不相同，金额的多寡视乎所属相关资产价格的波动情况而定。投资者在开仓时所缴付的按金称为初步按金，若因为市况不利而令初步按金出现账面亏损，投资者将会被结算公司要求加补按金。通常结算公司会以每天的收市价对比持仓而计算账面盈亏及按金金额。这按金制度的目的在于有效地减少投资者的失责风险，以保障市场的稳健性。
庄家制度
以上所有期权产品均采用庄家制度，期权庄家的主要角色是替市场提供流通量及增加市场效率。除了在收到开价要求而需要作出双边买卖报价外，某些庄家亦会主动提供持续报价。而各期权类别亦有多于一名庄家，令报价更具竞争性。由庄家提供的报价与正常限价盘没有分别，它们同样是依循价格及时间优先次序于交易系统内配对。
资本调整
当上市公司遇上例如供股、派送红股、股份合并或分拆等公司行动，又例如派发特别大额股息的股东权益事项，都会对其股票期权的价值造成一定影响。交易所会对期权合约作出相应的资本调整，以确保期权持仓不会因这些公司行动及权益事项而不公平地受到负面的影响。在此情况下，一般期权合约的行使价及合约代表股数都会因此而被调整。
影响香港股市因素有哪些
影响香港股市的因素主要包括宏观因素、微观因素、政治因素及突发事件等。
一、宏观因素
香港作为亚太（远东）地区的金融中心，自由化的市场经济决定了其股市易受周边国家及地区宏观经济影响。中、美、日等主要国家的经济、利率、汇率、货币供应等宏观经济政策的调整对香港证券市场的影响是比较关键的。
1、？经济增长状况：衡量一国的经济发展速度的主要经济指标为国内生产总值（GDP）和国民生产总值（GNP）。GDP或GNP增长加快，说明经济发展处于上升势头，股市一般会表现出明显的上升态势。
2、联系汇率与香港利率：自1983年10月17日实行联系汇率制度之后，通过汇率及利率的传导机制，香港股市便直接受到美国利率调整的影响。在美国改变利率而香港未跟随之前，香港股市将预期香港利率进行调整从而预先反映在股价上。对利率变动反应较大的首先是地产类，其次是金融类，而最小为公用类。？
3、政治因素：香港被认为是世界最自由的市场之一，港府一贯奉行不干预市场经济的原则，但香港经济易受周边国家和地区的政治事件的影响，特别是中美关系及两岸关系的发展、东南亚政局的变化等都会对香港股市产生重要的影响。
二、微观因素
上市公司所处行业类别、主营业务的发展潜力、公司业绩及其它人为因素都是影响上市公司股价波动的重要因素。
4、人为因素影响：93年以来，在香港股市中曾有中国概念、基建概念、科技概念、中国入世概念等的暴炒风潮。除此之外，人为因素还包括所谓的庄家买卖，其情形大多发生于股票市值较小或流通量较少的股票容易出现。另外，当海外基金开始频繁地参与港股买卖后，它们的投资策略也影响到港股走向。
三、突发事件
突发事件如97年股灾、90年中东战争、98年亚洲金融风暴等，对股票价格的影响是急速和灾难性的。
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国际关联度高
香港市场从市场角度来看，她不同于内地的资本管制，全球资金都可以在香港自由流动，与内地的自成体系、相对封闭运行不同，完全开放的香港股市国际关联度高，特别是受到美国市场的影响比较大，其他国家的金融、经济政策也会直接影响股市的涨跌，波动较大。
美国是全球的老大，是经济发展最大贡献者，其股市就是未来经济的方向标，美国股市打一个哈欠，全球股市就要大震动。美国次级债风波对港股的影响就是一个例证。受欧美股市拖累，恒生指数从2007年8月9日起，就开始连续下跌，几天跌幅约10％，其中8月17日一天最深跌幅超过1000点，当天振幅超过6％，国企指数同样如是，在8月17日当天振幅超过了10％，从8月15日起3天就跌去了。这种市场波动的风险是巨大的。
美国股市是发展历程200多年，目前是最完善健全有保障的投资市场。其汇聚了全球各国企业精英，由于有全球融资优势，所有美国股市是世界经济发展的方向标。甚至包括投资理念，其对全球的影响也是非常大的。2000年美国创业版网络股风靡的时候，全球网络股一片红火；现在美国大谈销售渠道、网络时，包括香港、内地也是非常看好这个概。
香港一直是世界自由港，是信息流、资金流，发展证劵市场吸收世界上所以的投资经验，通过多方面的联动，控制好了股市风险。在中国还没有设立证劵市场的时候，香港已经大大走在前头，利用美国、伦敦股市为香港稳步发展的蓝图，建立一套一系列的投资市场。，香港的市场，不是单一投资市场，是有抗杆的市场，是有风险对冲机制的市场。目前香港股市发展是成熟的，过去市场主要与美国、伦敦互动，另外由于香港经济毕竟转型，过去的制造业向金融业发展，过去股市的波动风险大。由于她是“影子市场”要看别人的脸色做人。因此前一天美国市场的前一天反应，香港一开盘就直接反应了。所以风险加大了。
近年来由于国有企业进入香港分量大增，内地证券的市场也在大大地影响香港市场。那么现在香港市场是一个中介，既要看美国，又要看中国大陆股市，自主自立走自己的市场走势不可能，既然看多方面色，自己随波逐流，但相信一点，中国是支持香港地区发展，绝对要看大陆的眼色走势为重。
美国股市是全球的风向标，代表发达的国家体；中国股市是新兴的主体，代表的是发展中国家的龙头；香港股市是一个中介，是一个抗杆的中间支撑点。当世界经济发展的方向总体不变，那么三地股市将统一是大牛市，但涨跌直接没什么联系，第一美国股市可以影响香港，中国大陆股市也可以影响香港，2007年8月中旬，当美国股市大跌，香港股市也大跌，但中国大陆股市由于上市公司中报利好的预期及前期的调整，逆向而行，股指大涨，香港股市随后也跟随上涨，所以现在是一个博弈阶段，香港象三文治，夹在中间，但这是短期的效应，短期互动应该还是分歧的，短期不代表未来长期的发展态势；第二长期发展应该是三者互动，因为三者应该可以看成一体。1997亚洲金融风暴后，三者都调整，这是过去的例子，目前三地都是牛市，那么就证明了长期催势一样，中国经济与美国经济互动。今后如果那个先进入熊市，没有什么重大支撑的热点，那么三者都一样发展。但各自的政府采取的措施市独立的，所以对股市的发展调控力度不统一，效果不一样，所以大体上发展空间应该有所不同。？目前QFII/QDII的推出，更应该看作互动的小血管的连通，所以今后资金链接了，股市互动更明显，当最后牛熊战斗的点在香港，香港走熊三者熊，走牛三者牛，中国美国市场在无硝烟的战斗结果在香港得到确认。另外人民币升值就市无硝烟的战斗。经济全球化，互动频率化，只有更好了解三地股市，才能做好投资。
A股、港股联动性增强
随着我国Ａ股市场股权分置改革的陆续完成以及ＱＦＩＩ快速进入内地市场，内地证券市场的国际化进程逐步加快。在宏观环境趋好、人民币升值、股价联动和资金融合等几方面因素的作用下，香港股市和内地股市之间的“一体化”趋势日趋明显：
一、香港与内地日益紧密的经济联系和香港的区位优势，使得香港证券市场的“内地化”趋势进一步增强。
股改之前，由于内地证券市场制度缺陷等原因导致Ａ股市场长期低迷，融资功能在一段时间缺失，而同期的香港证券市场较好地满足了内地企业上市融资需求，进而成为发展最为迅速的全球性证券市场。随着内地赴港上市企业数量的日渐增多，使得香港股市在ＩＰＯ企业数量、首次融资额、市场交易量等方面都出现了“内地化”趋势，与此并存的现象是内地股市的“边缘化”趋势。
在股改基本完成后，内地资本市场恢复融资和定价职能、Ａ股市场市值和筹资额快速上升，“边缘化”趋势得到遏制，出现了香港�