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有些次贷官司刚刚开始
受到官司潮的影响，根据的消息，美国的律师行宣布成立次贷放款人特遣队伍，专门处理次贷的法律纠纷。相信未来几年，处理民事诉讼的律师将会忙个不停。
根据The D & O Diary’s 提供截至2007年4月被提诉次贷抵押受益人的名单如下。请注意，2007年7月，次贷危机才刚刚引起广泛关注。4月，官司潮已经来势汹汹。
涉及集体诉讼的上市公司：
1。 ACA Capital Holdings
2。 Accredited Home Lenders
3。 American Home Mortgage Investment Corporation
4。 Care Investment Trust
6。 Citigroup
6。 Coast Financial Holdings
7。 Countrywide Financial Corp。
8。 E*Trade Financial Corp。
9。 Federal Home Loan Mortgage Corporation
10。 Fremont General Corporation
11。 HomeBanc Corp。
11。 IMPAC Mortgage Holdings； Inc。
12。 IndyMac Financial； Inc。
13。 Luminent Mortgage Capital
14。 Merrill Lynch
15。 Morgan Keegan Funds／Regions Financial Corporation
16。 NetBank； Inc。
17。 New Century Financial
18。 Nova Star Financial
19。 Opteum； Inc。
20。 Radian Group； Inc。
21 RAIT Financial Trust
22。 Security Capital Assurance； Ltd。
23。 Thornburg Mortgage
24。 Washington Mutual
次贷抵押受益人的退休金诉讼
很多参与次贷放款的机构在次贷业务上蒙受损失。
该等机构的雇员因为公司股价下跌而间接令退休金（俗称401K）蒙受损失，因为很多公司以股票作为退休福利。雇员因此提出诉讼。
1。 Fremont General
2。 Citigroup
3。 Countrywide Financial Corp。
4。 Merrill Lynch
次贷机构高层人员被提诉
2007年11月，两家大规模财务机构的高层人员，因为涉嫌隐瞒导致公司亏损数以10亿美元的高风险次贷业务，而被股东提诉要求赔偿。
投资者指出，投资及贷款保险业务损失约14亿美元的美国国际集团（American International Group）和投资银行贝尔斯登的高层人员，在2007年7月次贷危机浮现之前已经知道危机的存在，并且隐瞒参与次贷业务的事实。
被控的美国国际集团高层人员执行长Martin Sullivan及财务长Steven Bensigner。美国投资银行贝尔斯登被控的高层人员是总裁Alan Schwartz、前总裁Warren Spector及财务长Sam Molinaro，另外还有17位高层人员遭到起诉。
2007年11月8日，一位股东因为次贷相关的损失而控告花旗集团的多位高层人员。
笔者对上市公司的高层没有好感，他们之中有些人就像上述公司的高层人员一样，诚信值得疑问却享受高薪厚职，年薪动辄以百万美元计。公司在他们领导下出现问题，甚至倒闭时，他们仍然可以享受帝王式生活，要风得风，要雨得雨。因为高层人员领导无方而令上市公司股价暴跌，投资者的毕生积蓄可能化为乌有，甚至养老计划告吹。这些高层人员受到民事起诉是笔者最乐于见到的事情。法庭的判决通常都是大快人心。
不要说笔者有偏见。笔者曾在香港一家投资公司任职长达6年，虽然是低级职员，但是已经看尽这个行业光怪陆离的现象。可以肯定，有些上市公司的高层人员应该受些教训，挫其不可一世之锐气。
次贷危机出现之后，笔者早已心里有数，总有一天可以和这些大型上市公司的高层人员在快餐店一起用餐。
第十一章 次贷危机的结局（1）
房市下滑是美国经济当前最大的风险。这次信贷风暴较难处理的原因，在于贷款债券的衍生工具比较复杂及国际化，难于估价。
──美国财长保尔森（2007年9月11日）
一、美国利率将何去何从
＇图C2
每月联邦基金与最优惠利率变化图
银行最优惠利率
有效联邦基金＇
从上面的美国联邦基金与最优惠利率每月变化图，可以看出联邦基金利率比银行最优惠利率高约2％。
1991年，美国利率下调引起房价急升，炒风旺盛。到了1994年，利率上升，房市降温，经济出现实质衰退。很多美国人谈到2007年次贷危机都会拿1994年房市低沉的情况出来对比。
2000年开始，美国利率大幅下调，房市再度升温，炒风再起。这次加上次贷推波助澜，房价急升令经济起泡。2006年中，房市开始因为高息而出现问题。2007年7月，次贷危机显现出来。美国政府于是减息，可惜，为时已晚。减息带来美元汇率下跌和债券缺乏吸引力等问题。
次贷危机的结局
再来看看美元汇率的走势。
＇图C3
美元汇率指数变化图＇
美元汇率指数来自美元指数期货（DX； NYBOT）成交记录。由图表可知美元指数由2002年1月1日的120暴跌至2007年12月初的78。同期，美国银行最优惠利率由％上升到％。由此可见，加息2％无法稳定美元汇率。图表亦显示美元汇率与次贷危机有直接关系而非利率，因为加息并没有提升美元汇率。
可供参考的美元汇率指数是1994年11月最低位82。这是当时房市出现问题之后的美元汇率指数低位。当时的美国银行最优惠利率是％。这次的次贷危机比1994年那次房市低迷严重得多。很明显，美国银行最优惠利率即使加到6％，美元汇率指数仍然会维持在70以下。
最佳的估计是美国银行最优惠利率加至10％才会支持美元汇率指数重上85。到时的美国联邦基金利率会是12％。
相信美国会以极短期减息淡化次贷危机的影响，但是半年后，即是2008年7月开始，最优惠利率必须调升至10％以维持美元汇率。若非如此，美国政府亦无须以行政手段冻结次贷利率。
最坏的情况是美元汇率持续下滑，美国政府被迫加息至美元稳定为止。到时的美国银行最优惠利率可能高达15％。和低息一样，高息不能维时太久，否则国债利息大幅增加，房市和股市受压令经济陷入衰退。
在美国加息的影响之下，港币仍与美元挂钩的话，利率亦要加到10％以上，相信香港的房市和股市都会受压。
也许有经济学者或者金融界前辈不满笔者的外行分析。但是，这样的分析最中肯。大部分经济分析都是太过集中在技术性分析，忽略了采用单纯推理分析利率走势。
二、美国房市将会如何？
房价下调已成定局
为了阻止美国次级贷款引发的信贷危机继续扩大，同时避免供款人因为未来两年还款利率大幅调升而无力供款，使上百万宗次贷成为被没收拍卖的法拍屋；2007年11月初，美国财政部跟房贷机构、消费者组织和银行投资者代表洽谈次贷还款冻息安排。
数以百万计的次贷供款人将会在2008月开始增加供款平均30％。这是他们无法负担的供款金额。《华尔街日报》报导，参与商讨的政府部门及机构包括美国财政部、花旗集团、富国银行与Countrywide Financial等。
2007年12月，美国总统布什宣布，政府已与房贷业者达成协议，冻结部分次贷贷款利率5年，协助约120万次贷业主度过难关。有人认为这是好的开始，但也有人认为方案不能扭转颓势，可能引发一连串的问题。
美国政府的救市计划提供三方面协助：利率维持不变、将次贷转为新的定息私人贷款，或取得联邦房屋局（FHA）担保的定息贷款。值得留意的是，冻息安排不包括有能力负担较高供款额，或者经济能力差到在低利率情况下也无力供款的人。
美国政府推出方案冻结部分次贷利率，并不代表次贷问题可以圆满解决。试想想，次贷的巨额亏损仍然存在，新法案只是将困难由供款人转到贷出方身上。持有大量次贷信贷证券的公司会蒙受严重损失，摆明是劫富济贫。本来是高风险、高回报的次贷信贷，变成高风险、无回报的蚀本生意。大家都心知肚明，政府行此一着，目的是要放胆加息。利率上升的同时，自己手上的贷款回报却被冻结。这些公司肯定是死路一条。原本到法院去申请第7条或者第13条破产保护的是供款人，现在却可能是持有那些证券的人，即是贷出方，又或者贷出方与借款人一起去宣布破产。 。。
第十一章 次贷危机的结局（2）
从另一个角度去看，美国政府将大量法拍屋的社会问题转变成大量股票泡汤的经济问题。从证券行的角度去看，他们根据贷款合约条款批出贷款，借款人却可以因为政府的政策而减少供款利息。那是美国政府以行政手段干预自由市场运作，银行和证券机构必然大力反弹，告上法院。依我看来，这场官司可能会是两败俱伤。唯一获利的人将会是律师。
冻结次贷利率能否减少法拍屋的数量？这个问题的答案是肯定可以，但是缴不出房贷的问题仍然存在，试看未加供款之前，这个问题已经极其严重，现在如果实行冻结次贷利率，充其量只可以说是防止法拍屋的情况继续恶化。
上一节分析结果是美国银行最优惠利率有机会升到10％。到时，房价将会受压。再加上市场上无法完全吸纳次贷引起的大量法拍屋和种种社会问题，房价在3至4年之内应该不会有上升空间。下调四分之一至一半的机会应该较高。可是，美国房市受到次贷影响，次贷又因为种族问题而分布不均。房市受到的影响可能会较为集中在次贷重灾区。美国部分不受次贷影响地区的房市有轻微上升的机会。
以下是美国消费者联盟（Consumer Federation of America； CFA）于2006年9月5日公布的次贷地区︰次贷借款的地域性差别情况（Subprime Locations：Patterns of Geographic Disparity in Subprime Lending）。最先进行是项调查的机构是美国联准会。美国消费者联盟公布的数据主要来自联准会公布的资料。这些资料是2005年（确实是2006年公布的2005年资料，2006及2007年的数据还未公布）的次贷情况，亦是政府及消费者团体第一次公布针对次贷地域分布的资料。以次贷进行重新融资，即是加贷，比率上最多的州是密西西比州％；俄克拉何马州％；亚拉巴马州％；路易斯安那州40％。次贷加贷比例最低的州是夏威夷％；华盛顿％；奥勒岗州％；加州％。以种族分布来看，次贷主要集中在黑人及南美裔人地区。以下是种族区分的首次次贷借贷情况︰黑人％；南美裔人44％；白人％；亚裔人％。次贷加贷的数字大致相同。
笔者提出美国消费者联盟的数据，是因为该组织于2006年研究已有次贷的4；911；681栋单一家庭住宅，并对比2004年的抽样次贷研究，看看次贷的转变。当时，即2006年，美国消费者联盟已发出警告，谓2005年的贷款中有高达％是高成本贷款，那是根据法例需要呈报的高息房贷，即是高于可比较的长期国库证券利率3％或以上。该报告指出到了2006年，3；000亿浮息次贷要调高利率。到了2007年，有1兆美元的浮息次贷要调高利率至借款人没有能力供款的程度。要是当时有人重视这份报告，次贷的情况将不会发展至如此程度。
香港人或许还有兴趣知道旧金山的次贷比率︰只有％，次贷比率全国最低，该地区因为次贷问题而出现房价下跌和收屋潮的机会差不多是零。整个湾区（Bay Area）的次贷比率都偏低。很明显，中国人聚居的地方有较低次贷比率，中国人不喜欢高利率房贷。
次贷供款人主动断供
房价持续向下的时候，次贷供款人当然损失惨重。
买房子的美国人并不需要像香港置产者那样付出3成头期款。在没有头期款的损失下，放弃高息次贷，主动不缴房贷反而更加划算。举例，史密夫在2006年以次贷方式买下价值300；000美元的住宅。他没有支付头期款，只是低息供款了一年。当房价下调三分之一，这住宅的价值是200；000美元。这笔次贷资产是净负债100；000美元。史密夫即使勉强有能力供款，亦会觉得不值得，干脆宣布破产，甩掉这笔100；000美元债务更为划算。
对美国的供楼置产者来说，实在不明白为何有香港置产者因为房子被法拍而走上”烧炭自杀”一途。美国的供款人轻松地打个电话给抵押受益人，叫他们来把房子收回去，而自己则收拾细软驱车离开。有空的时候再去一趟法院，交份申请破产表格，甚至将自己申请破产的”落难史”拿来作聊天话题，娱乐同事和朋友。试问，这种心态的人会否像某些香港人那样，明知房价大跌仍然省吃俭用，做两三份工赚钱供楼？当大量次贷供款人丢下一个烂摊子，以次贷供款责任为后盾的担保债务凭证便会贬值。 txt小说上传分享
第十一章 次贷危机的结局（3）
当担保债务凭证到贬无可贬之时，自然成为废纸。证券公司、独立投资者、投资银行等都要呆帐拨备，亏损扩大。证券公司、独立投资者和投资银行自然收紧房贷。在房贷收紧之下，房价下降，次贷断供又会更加严重。这样的连锁反应形成恶性循环。房市难以脱离下降轨道。
置产需求下降
美国人置产的心态有别于香港人。香港人置产以安居乐业为主，故此愿意花费巨款装修。美国人置产极少出现巨款装修的情况。很多人置产的其中一个目的，是要在不时之需的时候能够实时得到银行的优惠贷款。住房像是提款机，难怪很多美国住宅业主经常有大于一笔加贷。
美国人需要汽车代步，住宅又是木造建筑物，加上医疗和法律费用昂贵等因素，令美国人容易出现不时之需。置产可以将资产投资在保值的物业，同时又能够随时加贷，提取现金。到了房价下降时，住宅再也不是保值的资产。银行对加贷的态度更加保守审慎。由于住宅失去提款机功能，置产需求将会下降，令房市进一步受压。
三、次贷危机受到美国大选的影响
2008年11月4日是美国大选之期，可能亦是次贷危机爆发最严重之时。
次贷成为政治问题
政治是非常复杂的问题，美国总统大选更是政治课题之中最复杂的。
直至2007年10月，参选总统的准候选人都将话题集中在伊拉克战争和医疗、教育制度改革。到了11月，次贷借款人无力供款而被没收房屋的情况严重，已经引发社会问题，这些准候选人的话题，开始集中在美国本土经济。
奥巴马成为民主党总统候选人和麦坚成为共和党总统候选人之后不久，美国经济出现严重问题。2008年9月，美国保险集团被政府接管之后，财长普森突然要求国会通过7000亿美元救市方案。美国总统布什也声明美国经济已陷于大萧条边缘，急需此救市方案，美国人当然大吃一惊。
美国选民觉得奥巴马在处理经济问题上略胜麦坚，因此，美国经济出现严重问题就给他政治上的优势。满以为胜券在握的奥巴马放弃了拥有民主党1600万票的希拉里，选择了支持度极低的拜登作为竞选伙伴。麦坚则选择了资历较低，但是代表新一代美国人的亚拉斯加州女州长贝莲作为竞选伙伴，得到较高的支持。
美国人都觉得次贷危机是共和党总统布