汇率而贬值，相信也要面对沽压。
早年大举进军美国市场的汇丰银行（汇丰银行）将会如何，大家要想清楚。
对中国来说，多年来一直过分依赖美国市场。中国出口商因为美元贬值令出口量减少，令股票价格下跌。需要大量进口原材料的行业却会因为人民币升值而受惠，股价上升。
港币能和美元挂钩多久
笔者不是说港币必然和美元脱钩，可是，美元汇率大幅下挫及美元资产遭到抛售时，因为港币与美元挂钩，港币绝对不能独善其身，用粗俗一点的话来形容，就是港币与美元”揽在一起、生死相随”。
到了现在次贷危机出现的时候，就是港币决定和同甘共苦多年的美元一起度患难还是跳船，以求自保的时刻了。次贷危机之下，特区政府必须考虑港币是否还值得与美元挂钩。要是一旦脱钩，港币去向和股市冲击将会难以估计。若果特区政府在港币与美元挂钩或者脱钩一事上处理不当，香港股市受到外围冲击而遭受重创亦不是意外。香港股市对联系汇率脱钩一事非常敏感，受到冲击时的反应会非常激烈。
从好的方面去看，港币和人民币资产较为保值，对美国投资者的吸引力较大。只要香港和中国的股票没有美国次贷成份、没有出口美国的成份，相信会得到美国投资者大力投资。次贷危机深化时，短时间内大升的机会极高。 。 想看书来
第二章 次贷危机的发展（4）
投资者只顾利率走势，无视眼前危机
另一项令投资者惨淡收场的因素，是只着眼利率走势。联准会主席伯南奇（Ben Bernanke）于2007年11月底警告，美国经济正快速下滑。股市却闻声上涨。
那是因为市场估计央行会再度减息。事实上，美国经济已有迹象步入衰退，难以像1998年那次减息那样令美国股市两年内大涨将近一半。
1998年，亚洲出现经济危机，俄罗斯亦出现问题，但是，当时美国并没有严重问题。减息只是防止危机扩散到美国。这次的情况却是反过来的，美国本身出现问题，危机扩散到其它地区去。
在当前情况下，即是美元汇率持续疲弱之时，大幅度减息并不高明。再说，减息会令通胀恶化，将美国经济拖入衰退。将部分次贷暂时冻息的救市方案，是要将次贷利息和市场利息脱钩。一边可以加息挽救美元币值阻止通涨，另一边又可以保持低息供款遏止次贷收楼潮，减轻房价下调的压力。将部分次贷利息冻结，变相阻止持有浮息次贷证券的投资者和机构根据次贷合约的既定条款赚取高息。可能有机构因为要支付高息，收取低息而倒闭。可是，在此国难当前的时候，总要有牺牲小我，成全大我。
投资者无视眼前的次贷危机，相当不智，无论利率如何下调也无法抵消次贷带来的亏损和破产，即使减息亦只会短期。当联准会大幅减息，那就是说大势已去，企图大幅度减息博反弹。奉劝趁着美息下调机会而入市准备再捞一笔的投资者：切勿火中取栗。
汇丰银行的百亿美元坏帐
美国的主要次贷贷款机构股票之中，有很多已经停止买卖或者股价大幅下挫。对香港投资者来说，那是美国的事情，但是香港的经济与美国息息相关，在此威胁全球经济的次贷危机中，香港必受牵连。香港的股市被美国次贷危机拖累，已经大上大落一段时间。香港人熟悉的香港上海汇丰银行收购了在美国进行次贷放款的的家居国际（Household International），并且将之改名为汇丰融资（HSBC Finance）。由于次贷令坏帐暴涨，汇丰银行已于2007年9月关闭美国的次贷业务，即是汇丰融资，撇帐将近10亿美元，并且裁员750人。由于这次收购，香港上海汇丰银行2006年的坏帐超过100亿美元。要是次贷情况恶化，香港上海汇丰银行的处境并不乐观。
沾手美国次贷市场的香港公司和银行又岂止汇丰一家。以为美国次贷对香港影响不大的投资者，应该重新思考这个问题。
房贷行业受到冲击
房贷行业受到次贷危机冲击是无可否认的事实。在美国加州戴维斯市，即是作者居住的市镇，市中心的全国房屋贷款公司（Countrywide Home Loans）办事处已经关闭。但是房贷行业受到冲击的程度却很难得到明确的评估。财经界的权威人士使用数据、图表和各种各样前所未闻的分析方法评估房贷行业受到的影响。笔者用的方法比较直截了当，用2007至2008的Yolo County（笔者居住的优洛郡，只有两个较有规模的市镇︰戴维斯市和屋兰市）电话簿黄页分类广告，对比2008至2009年的房贷行业（Mortgages）广告。这样的做###令很多财经界人士发笑，甚至认为很愚蠢。我却认为这分析方法最准确、最中肯。
电话公司2008至2009年的黄页里面，Mortgages一栏有18家公司的资料，对比2007至2008年黄页的Mortgages一栏共有34家公司的资料，即是在这一年之内少了16家房贷公司。
＇图A5
这是2007至2008年的黄页，请特别留意，这里有汇丰融资在屋兰办事处的登记。2008至2009年的黄页之中已经没有汇丰融资的登记，因为那办事处已经关闭。Countrywide Home Loans的登记亦是一样。＇
＇图A6
这是2008至2009年的黄页，这些房贷公司的登记之中，绝大部分是不以次贷为主要业务。＇
股市的基本因素转坏
次贷危机令美国企业和股票增加亏损、提高借贷成本、减低集资能力和股价下滑，股票的吸引力自然大降。全球股市蒙受重挫只是时间问题。
美国的金融类股份跌幅巨大，例如规模庞大的半官方机构房利美与房地美股价，由2007年年中约70美元，暴跌至2008年9月中，只值几角钱。贝尔斯登的股价从2007年1月的164美元跌至2008年1月的4美元。雷曼兄弟、美国保险集团、美林、美联银行、华盛顿互惠银行等等的股价都跌得很厉害。不少银行和互惠基金都持有这些金融机构的股票和债券。例如香港的恒生银行于2008年10月2日宣布持有华盛顿互惠银行优先债务证券，股价在当日急挫一成。东亚银行更因为持有雷曼资产，被散布财务不稳流言导致挤提事故。书包 网 。 想看书来
第二章 次贷危机的发展（5）
试想一下，银行和证券公司相继发出严重亏损的业绩，股市的去向将会如何？同一时间，如果大量银行和证券公司倒闭和下市，情况会如何恶化，事态将难以想象。相信没有多少投资者愿意与股市共存亡。来不及跳船的投资者自然跟着沉船一起沉下去。
挥之不去的不明朗因素
次贷危机对全球股市的最大影响在于挥之不去的不明朗因素。没有投资者愿意在前景不明之下大举投资，股票市场的集资能力自然下降。要是美国政府能够提出解决方案，切实执行，不明朗因素才会消失。但是这样的方案应该不会在短时间内出现。不明朗因素持续的时间越长，对股市的影响就越大。
美国房市对股市的影响
相信在这个话题上，香港人都是过来人，心里有数。房市不振，股市想好也有困难。很多企业、证券公司、银行都在房市有投资。当房市热络时，这些股票的资产增加，股价上升。到了房价疲弱时，资产值下跌，股价自然下跌。
美国市场上的抵押受益人盘有如排山倒海地涌现，市场无法承接。现在是地产公司和抵押受益人持货观望。到了真的不卖不行的时候，房价会持续向下。地产、银行、建造业等股票的股价亦会向下。投资者不想在房价大跌之后承受损失，于是尽早沽货离场。
＇图A7
图中的公司是全国房屋信贷Countrywide Home Loans。它的母公司是纽约交易所上市的Countrywide Financial Corp。，公司代号CFC。2007年9月，该公司被借款人入禀洛杉矶地区联邦法院控告被诱骗借取次贷，并且索偿及申请集体诉讼资格。官司缠身之余，股价又大跌。由2007年年初的45美元一股，跌至年底的9美元一股。＇
笔者从加州的街头实况已经感觉得到房市呆滞的气氛。自从2007年10月开始，加州首府沙加缅度和戴维斯市出现相当多空置房屋。新建房屋停工和空置的情况亦比过往明显得多。美国的经济是一环扣一环，要是地产市道向下，经济也会向下。房产是很多美国人的最重要资产。当资产值下降时，消费会减少。消费疲弱会打击各行各业，坏影响最终会在公司业绩表现出来，大量股票价格下调时，股市常然不能造好。
＇图A8、补充1
这是戴维斯市中心的全国房屋信贷办事处。这办事处已于2007年11月关闭。正门上贴着的文件，就是告诉客户该办事处已经停止办公。相信这是戴维斯市市民最能直接感受到次贷危机的地方。＇
美国次贷最新发展
1月是每年上市公司交成绩表，即公布业绩的时候。对于在次贷危机之中损失惨重的银行和财务公司来说，这次2008年1月业绩公布简直就是”丑媳妇终须见公婆”。尤其是预计会有严重亏损的花旗集团和美林证券，都要在这个月缴出成绩单，面对如此不明朗的市况，投资者当然应避之则吉。
1月的华尔街股市并不乐观，因此联准会主席才会广发定心丸，向外宣布将减息的消息。同时，美国银行宣布计划收购面临破产的Countrywide Financial Corp。。若Countrywide真的陷入破产危机，将令美国房市雪上加霜。美国银行当然不想美国经济受到房市拖累而陷入衰退，既然花旗集团自身难保，只好由美国银行出面收购，收购价只有40亿美元。
1月初，美国加州州长阿诺宣布加州处于财政危机状态，并动用州长特别权力，绕过州议会削减州政府开支。他更要求每个政府部门削减开支10％。加州房价下跌，加上很多个人和企业都没钱赚，所以2007年度的税收大幅度减少，州长又决定不加税，削减政府开支是唯一选择。
另一方面，根据美国报章《今日美国》（USA TODAY）在2008年1月14日的报导，美国联邦调查局于2007财政年度将1；210件贷款诈骗案列案调查，比起2003年的同类新案件多了将近3倍。成功检控及定罪的案件由2006年度的123件升至2007年的260件，升幅超过2倍。
联邦调查局财经罪案科首长沙朗．奥姆斯比（Sharon Ormsby）更说：”我们预计这些数字会在2008年继续上升。”
美国房地产之神壮士断腕
次贷风暴令美国地产大亨哈利．麦克罗威（Harry Macklowe）陷入困境。
第二章 次贷危机的发展（6）
根据报章报导，被誉为美国地产界天才的哈利，在2003年8月以14亿美元天价购入位于纽约的通用汽车大厦（GM Building），该大厦曾一度被估值超过27亿美元。这位地产大亨喜用高息短期贷款作为投资本钱，在次贷风暴中，他可以说是首当其冲，房价下跌的同时，他借下总数64亿美元的高利短期贷款陆续到期。市场盛传他将会放弃大部分地产发展项目，壮士断腕。
事实上，美国房市已经进入寒冬期。以美国加州的房市来看，2007年第4季已经出现突然恶化情况，第4季抵押受益人收屋数字达到前所未有的31；676间。这数字与2006年同一季度的6；078间相比，急升％。
美国退税挽经济衰退
美国总统布什于2008年1月中宣布1；540亿美元退税计划振兴经济。
在次贷风暴冲击之下，到了2008年1月，美国经济出现了不少衰退迹象。美国金融界普遍认为经济衰退已是逼在眉睫。小布什祭出1；540亿美元退税计划，是企图振兴经济。笔者在2008年5月收到1200美元的退税支票。退税支票分批发出，到了2008年8月，基本上已经派发完毕。
次贷风暴是来自过去5年的滥批信贷，造成房价急升。换句话说，现在的房价其实是处于错误和不正常状态，滥批信贷的次贷必须受到监管，次贷信贷债务抵押的证券不应继续在股票市场买卖，这样做是更正过往的错误。可是，因为过往错误而产生的高房价，就必然要回落到合理水平；那么会影响经济，很多人会破产，并令大量银行和企业陷于财政困难。要挽救美国以至全球经济免于衰退，最好的办法就是牺牲这些置产者、抵押受益人和业主，让房价有秩序地回落到合理水平，然后再回升。维持现在的房价是不切实际的做法，亦无法解决根本问题。
小布什的计划，正是要让房价回稳，同时又避免经济实时出现衰退。这并非良方，但已是对症下药，退税可以抵消因为房价下跌和信贷紧缩带来的短期急速消费疲弱，但是却无法阻止大企业和投资者在次贷风暴中失血。换句话说，那等同见死不救。
用另一角度来看，次贷风暴并非影响美国的每一个角落，只是集中在某些地区、某些人口。即使放弃这些地区的经济发展，对大局依然有利。银行和上市公司的损失亦非局限于美国，已是全球性经济问题，美国实在没有必要将事情全部揽上身。
2008年9月，美国经济的情况明显地表明，小布什的退税措施只是延迟次贷风暴的坏影响出现时间，不能解决问题。
美国债券保险商面临崩盘
在次贷风暴中，不少著名的债券保险商要为次贷债务作为抵押的证券，即是抵押债务债券（担保债务凭证）的大幅贬值而需要赔付。
为此，美国两大债券保险商面临崩盘。首先是惠誉国际评等在2008年1月18日，将债券保险公司Ambac Financial（纽约交易所代号ABK）评等调低至AA级，该公司股价己由52周高位美元跌至2008年1月24日的美元；穆投资者服务（简称穆迪），则将陷入困境的债券保险公司MBIA Inc。 （纽约交易所代号MB）的评等降低至Aa2。这全都是受到次贷引信贷市场紧缩的影响所致。
2008年9月，全球最大的保险公司，美国保险集团AIG因为承保次级楼按的信贷违约互换证券CDS而在短短数月内亏损4460亿美元。美国政府不想因为美国保险集团倒闭引起金融混乱而注资850亿美元拯救该公司，并且替换该公司高层人员。
三、房利美与房地美股价大跌
2008年7月11日，美国的联邦政府资助房贷次贷放款人房利美（Fannie Mae， 纽约交易所代号FNM）与房地美（Feddie Macz，纽约交易所代号FRE）陷入危机。
过去几星期，房利美和房地美的基本因素没有改变，改变的只是投资气氛。几年来，市场上对这两家公司资本额不足一事已有无数警告，只是投资者不理会。四五月时，投资者以为次贷已近尾声，房市、股市会造好，这两家公司就会有相当好的业绩。但是，到了6月底，次贷收楼潮恶化，房市持续向下，通胀加剧。投资者了解到资本额不足的Fannie和Freddie实在无法度过难关。 txt小说上传分享
第二章 次贷危机的发展（7）
7月7日，雷曼兄弟的一位分析员布斯哈定Bruce W。 Harting发出警告，谓这两家机构出现严重次贷亏损，急需资金750亿美元。市场突然出现恐慌，两只股份遭到抛售。7月11日，房利美的单日跌幅是％，52周累计跌幅达到％；房地美的单日跌幅是％，52周累计跌幅更加达到％。
2008年9月7日，房利美和房地美被美国政府接管。两家公司的执行董事被撤换，可是，他们两人合共仍然拿到2400万美元离职金。美国纳税人对此极度不满，觉得不应该将纳税人的巨