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之所以近日屡有指标股护盘的迹象出现，内在原因应该说有两点：一是权重股群体主力已经重仓持有，很大的一个目的是备战股指期货，那么在期指没有正式推出之前，大量减持显然是“不划算”的，因此虽有“奉命减持”的可能性，但毕竟不情愿，故跌几天就可能来个脉冲上涨，以维持股价的相对高位。二是主力要想顺利地减仓，就必须营造一个相对良好的大盘环境，只有保持向上格局不变，筹码锁定性才更强，才能吸引更多的投资者加入。以上两点，只在股指期货推出之前和主力未完成减仓任务之前有效，而之后呢？不堪设想。估计管理层也在酝酿相关措施以避免股市出现大的震荡，但效果如何尚难乐观。在此之前，相对“稳定”的基调估计暂时会得到保持。
风险不是靠躲的，是靠防的。暴风雨来临的时候，你若没有准备，那么想逃也会很狼狈；如果你有所防备，早就随身带了雨具，那会从容得多，也就会少挨淋了。另外要提的就是“概率”，在目前点位和形势下，是要调整的概率大还是继续上涨的概率大？如果在股市投资你总是按大概率事件去做，你想取得收益也就是大概率了；否则，有时候你是会有意外收获，但最终输得很惨也是大概率事件。
9月份市场发生了什么？
时间：2007…10…07 13：05：29
A股市场在9月份走出了“结构性牛市与结构性调整并存”、“精彩与平淡相互辉映”的行情。从股指上看，在基金减仓声中，两市走出了震荡走高的行情，沪综指全月涨幅639％，深成指涨幅555％；而在8月份，沪市上涨1673％，深市上涨了1758％，市场向上拓展空间的力度有所下降。在成交量上，沪市9月份成交307850048亿元，比8月份减少约5300亿元，深市9月份成交160306976亿元，比8月份减少2700个亿，出现较明显的萎缩态势。
据统计，9月份两市上涨的股票共有721只，下跌的股票有677只，另有8只股票收平。其中，涨幅超过30％的股票有96只，涨幅前8名涨幅均超过60％；下跌的股票中，跌幅超过10％的有170只，跌幅前8名跌幅均超过22％；跌幅在5％以上的有432家。从中可以看出，上涨股票的表现力远超下跌股票，近半数股票在下跌、调整的现实被部分股票的热炒、疯涨所掩盖，也即结构性牛市更为人们所认可，其“孪生兄弟”结构性调整却不为一些人所接受。
一、如何研判短期市场走向（11）
如果说 “5·30”之前我们领略了低价题材股的过度投机炒作形成的泡沫，那么在9月份我们则领略了什么是蓝筹泡沫。9月份，蓝筹股出现了明显的分化走势，也即蓝筹泡沫在一定程度上已经有所刺破。可以看到，在整体上涨的9月，中国联通、中国石化、五粮液、中国远洋、中国平安、中集集团、大秦铁路、中国国航等出现了较好的涨势，而与此同时，工商银行、中国银行、长江电力、万科、民生银行、中国铝业、交通银行、宝钢股份等权重股则是下跌的。
说9月精彩，不仅仅在于大盘屡屡创出新高，更在于中国船舶在9月底突破280元大关、山东黄金一度突破200元大关，而诸如中金黄金、中国平安、东华科技相继跃上百元大关，以及部分有色股、煤炭股的大幅向上挺进，为市场打开了股票的比价空间。这清晰地告诉我们，在大牛市中，好股票的价格没有最高，只有更高。但与此同时，正是一些股票的超强表现，也给市场埋下了中级调整的隐患，加上市场连续上涨已久、各方面压力增大，调整的脚步声越来越近了。
而9月份的平淡，是指约有一半的股票根本没有涨，甚至出现了一定程度的下跌，特别是中小板中的部分次新品种，成为调整的重灾区。据统计，在9月份有交易的171家中小板个股中，上涨的品种仅有45家，下跌的有126家。众所周知，热炒新股往往是市场火暴、资金活跃的表现，也是部分资金看好中线后市的表现，而近一两个月的次新股走势虽有前期热炒过头的原因，但整体走弱的格局，无疑让人有所担忧。另外，在9月最后一周，航空、有色、煤炭、钢铁、水泥等近期最热门的板块亦出现了震荡或调整走势，或预示着市场最坚定的做多力量亦开始动摇与分化。
综上而言，相比7、8月份，9月份市场格局已经出现了微妙的变化，了解它、认识它、分析它也许花不了多少工夫，但对后市的研判多少会有借鉴意义。
“开门红”之后会怎么走？
时间：2007…10…08 08：29：29
长假一过，投资者关心的事很多。首先是长假期间政策面有无新的变化。到目前为止，没什么大的消息传出，算得上“消息面平静”，那么对短期大盘就算是“利好”，因为长假的累积效应将放大做多动力，使短线市场有继续上攻的要求。今日大盘无疑会大幅高开，但高开后能否继续高走，将是一个悬念。
其次是周边市场的情况。可以说，长假期间全球股市涨声一片，美国道·琼斯指数升上了14000点，而港股虽然大幅震荡，但总体仍保持了向上格局。
第三，投资者又将直面可能再创新高的9月份CPI、提高存款准备金率、加息以及发行特别国债等宏观面可能出现的压力。三季度业绩预告也将批量公布。
第四，扩容压力将逐渐体现出来。中国神华将于10月9日上市，新的第一权重股中石油也有可能在10月份IPO，10月份“大小非”解冻的规模将达到创纪录的1998亿等，市场流动性在10月份将面临严峻的挑战。而随着建设银行和中国神华10月份计入指数，中石油不久也将上市，各类指数面临再次改造，一批指数型基金从10月份起将会根据权重变化进行多方位调仓，对市场也将造成一定的影响。
第五，从各板块看，陆续出台的房地产调控措施是否继续拖累房地产板块走弱，曲高和寡的有色金属股滞涨格局能否化解，机构相互接力的航空、煤炭、钢铁股能否重抬升势等均是短期变数。此前机构们紧密抱团的行情正在逐渐瓦解，在高度分歧中，是看淡机构被看多机构同化，还是看多机构被看淡机构感染，10月份应有眉目。
另外，从9月份开始，新基金发行的审批已暂缓，基金申购潮与新基金被迫建仓的现象在10月份将不复存在。与此同时，股票与基金开户数也已逐步下降，取而代之的是各银行摇新股的理财产品开始走俏，一级市场巨资的囤积，既是日后二级市场资金来源的保障，又是目前大量资金防范风险、回避二级市场的直接表现，市场将会出现调整已渐成共识，只是什么时候开始、调整幅度如何，目前还是个未知数。
一、如何研判短期市场走向（12）
综合看，10月份不会是一个平静的月份，预计前半段在十七大将要召开的背景下，将以稳定和小幅震荡为主，但之后就很难说了。本人的整体判断是，中长线仍看好A股牛市前景，但中期调整势在必行，也许整个第四季度将是一个调整期，而调整力度将视政策面变化和股指期货推出的时间而定。
长假期间，曾逐一翻看两市所有个股K线图，从技术面、基本面以及未来上涨空间考量，目前还算“安全”或有价格吸引力的品种，不过30余只，这些品种应为四季度重点关注的对象，待大盘如期出现较大的调整时再考虑介入。面对长期向好的股市，当前投资者最重要的是避免浮躁和急躁心态，在关注和重视风险的同时，按照自身承受风险的能力，选择投资策略。
当预期渐趋一致之后……
时间：2007…11…02 08：52：14
今日走势将面临较大的考验，因为经过昨日一跌，市场的底气已经暴露，在目前相对敏感的点位和时点上，“方向性”的选择令多空的天平向空方倾斜，无论短期看空还是心存谨慎，抛售将成为较为一致的行动……
从技术面、心理面、资金面、基本面分析，都支持这样的判断：技术上看，深沪股指目前有形成小双头的可能性，从量价配合和一些技术指标看，均是如此。心理上看，经过前一阵的下跌，尤其多数股票在近期大幅走弱之后，投资者信心已大受挫折，再经过短线的反弹，中线筹码已经产生松动，一有风吹草动，恐慌性抛盘会不断涌出。从资金面看，下周一中石油30亿股A股将上市交易，这是基金等大机构必须配置的大蓝筹品种，按保守的估计其上市定位也会在30元以上，那么市场将需要约900亿元的承接盘，机构也将动用数百亿的资金来配置。在目前仓位已重，特别是一些指数基金必须调整手中股票权重配比的情况下，它们必然会抛出一些其他重仓股，“挤出效应”将在短期内再一次显现。
从基本面看，目前两大因素构成A股市场较大的不确定性：一是能源、食品价格的大幅上涨，对物价、对我国宏观经济及上市公司的影响需要重新评估，部分下游企业势必增加运营成本，影响业绩提升。二是股指期货出台时间的不确定性。如果股指期货近期推出，对于股指涨幅过大的A股而言，势必形成剧烈震荡，一些估值过高的权重股或业绩极差的品种将面临较大的价值修正。
投资应该是长期的事，也是更简单的事。“不要试图预测市场的变化节奏，因为你很可能弄巧成拙”。我们要做的，一是找到值得投资的好公司；二是等待一个值得介入的时机，然后就一劳永逸了。
判断是一回事，防范风险又是另一回事。在股市投资，永远是有风险的，也永远要学会控制风险，“千万不要失控”。我的感觉是，最好永远别满仓，也永远不要空仓。如果满仓操作，遇上“2·27”或“5·30”那样的事，损失在短时间内就会剧烈放大；如果空仓，那么在牛市格局下也随时会有踏空的风险。在一个阶段内，可加大仓位操作；在另一个阶段内，应以轻仓操作为宜。比如目前阶段——毕竟点位已高，调整趋势也渐渐明朗，如果看对了方向，在下一轮行情中会相当主动；如果短线看错了，轻仓的结果只是少赚点而已，比起满仓看错方向，不知要好多少。
只有人出题，没人给答案
时间：2007…11…13 19：40：33
在成交量没有配合的情况下，做多向上后继乏力，早盘的大涨又消耗了过多的实力，更重要的是，银行股群体终于露出其“叛变革命”的真面目，集体倒戈相向，使大盘不堪重负，轰然倒塌。银行股被空方利用为“杀手锏”，在关键时刻给予多方致命一击，股指的起落倒是其次，对市场心理和信心的打击犹为沉重。尽管最终许多个股从恐慌下跌中逐渐回过神来，收盘时两市涨跌家数之比也将近3：2，但今日走势的杀伤力和对后市的不利影响仍比较大。
银行股这么一跌，又引发出种种的可能性和设想——我们只能尽量摆事实、讲道理，要直接给出标准答案，谁也做不到。市场是个只有人出题，没人给答案的考场，人人都有成绩，也经常有人来“讲解试卷”，却没有人可以得到“标准答案”，更不要说事先看底牌了——首先，银行股这么一跌，正应了“银行股不补跌，大盘难以有效见底”的判断，这个多方最后的阵地不攻破，空方不会轻易罢手，大盘的调整也不会真正到位。银行股就像悬在市场上方的那把剑，现在落下来了，杀伤力固然很大，但之后就没什么更可怕的了，收拾残局、重整信心，多方完全可以放下包袱，起身再战。
一、如何研判短期市场走向（13）
其次，银行股为何选择今日突然杀跌？一是市场环境决定的，主力要出货必然要选择较好的时机，近日大盘疲弱，想出货谈何容易，而今日在“强势反弹”的氛围下，又有市场评论普遍看好“银行、地产”这两个弱势中的“不败金身”，此时不减仓，更待何时？二是为了吓出更多的筹码，银行股板块对股指影响巨大，它们今日的集体反水，很容易引发整个市场的恐慌性抛盘，经过昨日盘中大跌、今日有所反弹之后，本来不舍得割的筹码往往这个时候会被吓出来。不少股票被瞬间打到极低的位置，然后快速回稳。
第三，近日银行股的涨跌，深层次的背景是对“股指期货”的预期越来越强烈。银行股这两天的表现更多是一种股指期货行情的预演，与银行板块本身的估值、中长期走势无关。
第四，另一种可能性是，基于对股指期货出台后股市可能大幅震荡的担忧，管理层希望在一个“合适的点位”推出股指期货，以便“可上可下，幅度有限”。显然，目前股指位置还是偏高，股指的返身上行显然“不理性”，因此有必要通过打压银行股来达到做空股指的目的。从这个意义上说，股指期货对市场的影响已经在近期市场中提前释放，包括从5100点左右到6100点的指标股抢筹行情，也包括从6100点到现在的大幅急跌，而期指真正推出之后，市场波动可能就没这么大了。
冰层尚薄，溜冰谨慎
时间：2007…11…19 08：46：05
从总体上看，目前大盘仍处于一个筑底的过程中，上周初考验了5000点并获支撑，意义较大，不但缓解了6100点以来的单边跌势，也使“政策底”有所显现。只是鉴于资金面的紧张和外围市场的动荡，“市场底”尚未清晰地展现在大家面前。但这并不重要，甚至5000点能否最终成为本轮调整底部也不是很重要，关键是调整的空间已经不大渐渐成为一种共识，就算在年内接下去的时间里，5000点再受考验或被击穿，也是筑底近尾声的标志。
现在的大盘有如北方已经结上冰的湖面，冰层不厚不薄，胆大的已经可以尝试上去溜冰、玩耍，但搞得不好有可能掉落冰窟窿；而更多的人则在观望、等待。随着季节的推移，冰层会越来越厚，那么安全系数也就越来越高，到时候一定会有更多的人上来运动，热闹的场景可以想见——自然规律如此，股市亦如此。对于投资者来说，现在既是“冬播”的时候，又要考虑安全因素，等调整时间与空间都基本到位了，大盘趋势渐渐明朗了，再加大力度操作也不迟。
从影响短期大盘的因素看，股指期货时间表仍未明朗。事实上，股指期货现在应该是“万事俱备，只欠东风”。这个东风，就是管理层认为合适的时机，也即在管理层眼里，5000点左右是不是一个推出股指期货的理想点位。从这个角度说，技术性研判短期内还将让位于政策性因素，也即“5000点能否成为最终调整底部”确实还不好说。
无独有偶，成思危近日又指出，当前中国经济存在三个反常的金融现象：即人民群众收入不断提高而消费率不断下降；人民币国际购买力提高，国内购买力却在下降；股市和房市同时快速增长。而这三个反常现象的原因是流动性过剩。他建议，应从增加有效供应、调整外汇储备、提高引资的质量、改善宏观调控、适当地监管五个方面来缓解流动性过剩。与此同时，上海证券交易所总经理助理阙波17日说，上交所已经考虑引入在中国发展较好的大型跨国公司，并在蓝筹股市场推出更多产品，来增强蓝筹股市场的地位。他说，上交所已经在考虑引入诸如汇丰、可口可乐、西门子等在中国已有很好发展的跨国公司，进一步巩固蓝筹股市场的地位。这可不是闹着玩的，如果大型跨国公司登陆A股，在同一个平台上交易，那�