大时代之金融之子- 第569部分

第三六六章　华尔街之王（五）

　　　　“你已经向他们透露了我们之间的协议？”

　　　　几人垂头丧气地走了之后，伊凡娜绷着脸走了进来，第一句话就直接向钟石发难道，“你知道不知道这样做的后果？这几个机构原本也在我们惩罚的名单当中，现在非但惩罚不了他们，而且还会让整个消息走漏出去！”

　　　　虽然没有参与到整个会议当中，但是伊凡娜只是根据几个人离开时候的脸色就猜出来，钟石已经将现在的形势告诉了他们。

　　　　虽然不知道钟石为什么会这么做，但是对于钟石的这种行为，伊凡娜无疑是非常恼火的。如果不是知道面前的这个人不可过分逼迫，否则她早就对其拳脚相加了。

　　　　“放心，不会泄露出去的！”

　　　　钟石不以为然地摆了摆手，说道，“如果连这点把握都没有的话，那我肯定不会说了。放心，整件事我自有分寸！”

　　　　“哼，你有分寸？你有什么分寸？”

　　　　伊凡娜依然是不依不饶，继续追问道，“原本我们打算在你之后，第二个对桥水基金下手的。但是现在被你这么一闹，全世界都将知道我们的行动，后面我们还怎么操作？”

　　　　“嘿嘿，你不了解人心！”

　　　　对于这个女人的步步紧逼，钟石大感头疼，想要直接甩手而去，但是想了想她的背景之后，又不得不忍了下去，耐心地解释道，“如果他们将这个消息泄露出去，导致竞争对手有所防范的话，那他们的业绩就不会显得那么突出了啊！”

　　　　“只有业绩突出，他们才有可能募集到更多的资金！这个市场就是这样，资金永远向着业绩更好的机构流动。就算是为了拿更多的管理费。他们也不可能向其他人泄露这个消息的。”

　　　　“竟然还可以这样？”

　　　　伊凡娜顿时目瞪口呆，张大着嘴巴半晌才木然地说道，“我……我没有想到，你们的世界居然是这样的。”

　　　　她俨然已经有了服软的意思。

　　　　“所以你不懂的话，就不要乱说了！”

　　　　眼见她不再折腾，钟石顿时长叹一口气。继续说道，“还有另外一层原因，如果在我们的操作过程中，他们当中有任何一个机构误闯了进来，和我们形成了对手盘，那到时候该怎么办？”

　　　　“虽然和我比起来，他们的资产算不上什么。不过一旦和jp摩根联起手来，至少也要给我们造成一定的麻烦。如果真是因为这样，最终导致全盘计划落空的话。那这个责任是由你负责还是由我负责？”

　　　　“我？”

　　　　伊凡娜沉默了半晌，最终才幽幽地说道，“最好你说的都是对的，否则……哼哼……对了，我们到底要怎么对付jp摩根？”

　　　　她很机灵地转移开了话题，在刚才的对话当中，她被钟石驳得一败涂地，不得不在其他方面找回点面子。

　　　　“说了你也不明白！”

　　　　对于对方近乎于无赖的行径。钟石颇为无奈地摇了摇头，随即摁下桌面上的通话键。“你们进来吧，是时候讨论讨论该怎么行动的时候了！”

　　　　很快两名西装革履的东方男子在江山的带领下就走进了会议室。

　　　　“这就是发现问题的两名交易员！”

　　　　看到伊凡娜的时候，江山不由自主地缩了一下脖子，不过很快他就恢复了常态，指着两名交易员对钟石介绍道，“个子稍微高一点的这位是刘明仁。另外一位是欧振楚。”

　　　　刘明仁三十来岁，身高大约在一米八左右，长得白白净净，戴着一副无边框眼镜，身上充斥着一股浓浓的书卷气息。

　　　　欧振楚只有一米七五左右。皮肤黝黑，身体壮硕，一看就是经常做锻炼的那种人。他留着板寸头，眼睛大而明亮，给人一种精力充沛的感觉。

　　　　“钟生！”

　　　　两人进来之后，不约而同地对钟石点了点头，表情郑重而又虔诚。

　　　　作为天域基金的交易员，他们大部分在子基金里工作，对于自己这位传奇的老板，能够打交道的时候其实并不算很多。再加上钟石这几年一直在全世界各地奔波，所以他们见到钟石的时候，依然保持了那份外人仰视的敬畏感。

　　　　“好了，都是自己人！”

　　　　对于这种待遇，钟石已经习以为常了，朝着两人摆了摆手之后，随即说道，“就不要来外人的那一套了。说说你们都发现了什么，其中的逻辑是什么，另外你们怎么认定这个现象是jp摩根在背后操纵的。”

　　　　“好的！”

　　　　两人只是稍微迟疑了一下，很快就投入到工作状态，其中一人开始在投放机上捣鼓起来，另外一人则从公文包里掏出一份文件，递送到钟石的面前。

　　　　“事情是这样的，相信大家都知道cdx指数和ig合约了！”

　　　　不一会儿，墙壁的屏幕上就投放出一系列的图表和数字，负责讲解的刘明仁清了清嗓子，就开始说道，“普遍认为ig9合约是市场上已经发行的cdx合约当中流动性最好的一个，因为它是在2007年9月发行的最后一个指数，很多结构化的产品都是以ig9进行定价的。”

　　　　“但是通过对ig9合约的公允化价值进行计算之后，我们发现在ig9合约的价格和指数当中，公司cds的平均价格有很大的差别，换句话说，就是两者之间存在着套利的空间。”

　　　　“等等，什么叫ig9合约的价格和指数当中公司cds的平均价格有差别？”

　　　　刘明仁才说了没几句，就被伊凡娜打断，从对方口中冒出的源源不断的术语让伊凡娜头昏脑涨，看到钟石和江山均没有什么表示，她不得不硬着头皮问道，“还有套利到底是什么意思？”

　　　　“……”

　　　　刘明仁很吃惊，原本他认为对方既然出现在这里。肯定也是专业人士，但是从她的问话当中可以看出来，似乎这个漂亮的女人什么都不懂。

　　　　他此时未免有点不知所措，惊慌的目光很快就投向了钟石和江山，但两人似乎无动于衷，一点表示都没有。当下他不得不硬着头皮。耐心地向伊凡娜解释道，“所谓cdx指数合约的公允价值，是指在这个指数当中所有公司单一cds价格的平均值。当初设置cdx指数的时候，就是这么进行计算的。但是从模型计算中可以看出来，单一公司cds价格的平均值，和cdx指数的价格有很大的偏离，这就是问题的所在。”

　　　　“至于所谓的套利，是指发生这种情况的时候，市场就会出现买入便宜的cds。卖出较贵的cdx指数的情况，从而套取其中的差价，这就是所谓的套利，最终cds的平均值和cdx的价格趋向于一致，直到没有套利的可能。需要说明的是，套利情况在每一个市场都是普遍存在的，但是在cdx市场ig9合约上，套利活动并没有抹平两者之间的差价。双方的偏离度一直存在，而且远远大于其他合约的偏离度。”

　　　　“更为让人惊讶的是。在ig9合约上，持仓头寸并不是随着时间逐步减少，而是出现了巨幅的增加，这种增加的幅度让整个市场都感到震惊。因为它增长的幅度超过了50％，从总价值900亿美元直接上蹿到了1500亿美元，这个数字超过了其他任何一期的ig合约。”

　　　　“我似乎有点听懂了！”

　　　　伊凡娜歪着脑袋想了半晌。突然插嘴道，“你的意思是有人在操纵市场，使得这两者的价格并没有出现一致，是这样的吗？但是我不明白的是，他们为什么要操纵市场。是不是还有其他什么图谋？”

　　　　“你说得没错！”

　　　　这一次对于伊凡娜的反应，刘明仁相当满意，忍不住夸口称赞道，“的确是这样，我们认为有人在市场上操纵这两者之间的差价，目的是为了另外一个市场的获利。”

　　　　“让我们来看看这张图！”

　　　　说话之间，刘明仁将画面调到另外一张图上，“因为债务危机的缘故，市场普遍认为近期的局势会恶化，而在远期情况将会好转，这就会引发起一个非常有趣的现象。即在近期内cds的价格会上涨，而到了远期，价格会下跌。”

　　　　“所以市场上发明了一种玩法，即利用长短合约进行对冲的方式，来赚取这部分的差价。因为买入和卖出的价格差不多，所以他们付出的和收入的相差无几。从长期看来，近期五年的cds价格将渐渐地下跌，而远期十年的cds价格将渐渐上涨，从这一刻开始，双方的价差将渐渐缩小，从理论上来说，这种价差几乎是无风险的套利，因为即便有风险也将因为买入卖出被对冲。”

　　　　“但是卖出近期的高价合约，买入远期的低价合约，等到未来这两条收益曲线逐渐平行的时候，再赚取两者之间的差价，这种交易就是稳赚不赔的，正如上面所说的那样，所有的风险甚至是成本都被对冲掉了，这就是为什么ig9合约的名义价值暴涨的原因所在。”

　　　　“可以想象的是，市场上有一个巨头在不断地进行这样的无风险套利交易，以至于ig9合约的名义价值被不断地扩大。原本这种持仓我们是不可能知道的，因为是场外市场，头寸信息是不可能披露的。但是根据关联到了另外一个市场的套利活动，我们发现在这个市场上的套利活动完全抹不平不应该有的差价，就知道这个市场的头寸之大。根据我的估计，至少有数千亿美元之多，才使得另外一个市场的套利活动完全无效。”

　　　　说到最后，刘明仁一耸肩，表情夸张地说道，“这完全是一个市场对另外一个市场的影响，而且是平日里都很难注意到的波动套利。如果把这个事情比作一个案子的话，那就相当于一个人杀了人，溅起的血不小心地落在了另外一个人的身上，而我们经过对这滴血的追踪，终于发现了整件事的真相。”

　　　　他把自己比喻成警察，很显然对自己对市场蛛丝马迹的追踪成果感到相当满意。

　　　　“但是你们是怎么确定是jp摩根在背后捣鬼的？”

　　　　听了这么多，伊凡娜勉强算是听明白了，不过还有最后一个疑问，“不可能是其他的机构吗？例如说美国银行，再比如说是什么花旗银行，又或者不可能是其他什么乱七八糟的机构吗？”

　　　　“好问题！”

　　　　欧振楚点了点头，接过话题道，“抛弃套利方面的举动不谈，就单单说这个策略的原始目的，肯定是为了保护债券头寸。比起cds来，它的价格更便宜，能够保护到的敞口更多，这一点是毋庸置疑的。”

　　　　“纵观整个市场，有需要保护债券敞口的企业很多，但是需要保护这么大规模的债券敞口，基本上一只手就可以数得过来。再加上它们本身就是债券发行的最大机构之一，所以我们有理由认为，只有jp摩根才会这么做。”（未完待续。）

　　　　ps：　　感谢书友河边的脚、气旋、我是小小尘埃投来月票！把这些理论搞清楚再表达出来真是不容易，不过还好没有耽搁太久，希望更多的书友能够关注并支持本书，谢谢大家～

第三六七章　华尔街之王（六）

　　　　“在整个不受监管的场外市场上，美国的五大银行占据了所有衍生品的90％，在这种情况下，他们操纵任何一个市场都是有可能的。”

　　　　欧振楚继续说道，“在期货、远期、互换、期权和信用衍生品市场上，他们占据着绝对的统治性地位。这是一份来自美国货币监理署在2011年四季度发布的银行交易和衍生品活动报告。在去年的第四季度，全美国共有总价值230。8万亿美元的未计算衍生品的余额，其中jp摩根、美国银行、花旗银行、古德曼银行和汇丰，仅仅这五家超级银行的份额就达到了95。7％。不过在这些未结算余额当中，有92。2％已经完成了部分对冲。”

　　　　“换句话说，这个市场上未结算同时没有对冲的敞口至少有17。228万亿美元的规模。这个数字相当于美国三大股市市值的总和！”

　　　　欧振楚摊开双手，表情夸张地说道，“可以这么说，如果衍生品出现巨大震荡的话，那么一个美国就有可能因此被蒸发掉。看看吧，这是多么恐怖的一件事。”

　　　　“在五家大型银行当中，没有一家能够承受因为衍生品动荡所带来的损失，所以对于他们来说，最稳妥的办法就是，操控这些市场，让它们时刻处于自己的掌控当中，这样他们才能够将风险放小到最低。”

　　　　“他们是怎么操纵这些市场的？”

　　　　听到这里，伊凡娜基本上明白了个大概，但是还有不少的疑问萦绕在她的脑海当中，这就是其中的一个，“市场上应该还有其他的买家，他们怎么能够做到一家独大的呢？”

　　　　“很简单。钱！”

　　　　欧振楚嘿嘿一笑，言简意赅地说道，“只要有足够的资金，即便是押错了方向，也能够通过加注的方式来操纵市场，直到对方忍受不了巨大的浮亏而清盘离场。这样交易员就成功地扭转了形势。”

　　　　“作为jp摩根的交易员来说，他们有足够的资金来进行这样的操作，所以即便是他们意识到被市场狙击了，他们也可以通过加仓的方式来让对手认输。我不敢保证，对于市场上出现这种情况是我们第一个发现的。但我可以确定的是，只有我们有能力打败jp摩根这样的巨头，其他的机构基本上不可能，因为他们不可能有如此庞大的财力来和jp摩根对抗，除非聚集更多的力量进入。”

　　　　“一力降十会！”

　　　　久久没有说话的钟石这时终于开口了。“很简单的道理，但是却屡试不爽。前两天我和布鲁诺。伊克希尔见过面了，这个家伙的确够偏激。虽然他在我面前表现得恭恭敬敬，但是我从他的眼神里分明看到了不屑和骄傲。”

　　　　“如果我们的估计没有错的话，这家伙应该是ig9合约上的操刀手。一旦正面和他发生冲突的话，想必他绝对不会善罢甘休，有很大的可能会采取一些激进的招数来吓退对手。这样的话，我们和他们之间的对赌将会越来越大。大到一个大家都想象不到的地步。”

　　　　“所以呢？”

　　　　对于钟石的话，伊凡娜明显地理解错误了。“难道说你们不打算狙击jp摩根了吗？要知道按照我们之间的协议，你可是有义务帮助我们的！还有，依照你现在的身家，难道还会怕一个小小的jp摩根吗？”

　　　　她对钟石的表现非常不满意，顾不上有外人在场，就将某些事情直接说了出来。

　　　　对于伊凡娜所说的事情。欧振楚和刘明仁显然都没有预料到，两人互望了一眼，不约而同地收拾起东西，就准备离开这间办公室。很显然，这几人接下来要讨论的东西已经不适合他们听到了。

　　　　“哈哈。jp摩根这样的华尔街之王，我怎么会不怕呢？”

　　　　被伊凡娜这么一呛，钟石半晌都不知道该说些什么是好，制止了两名交易员出去的打算后，他勉强一笑，回答道，“当然，我们之间的协议依然有效。但是能不能这样，德国政府出一部分的资金，我们出一部分的资金，最后收益的时候按照比例分摊，这样也能尽可能地分散我们的风险，你觉得如何？”

　　　　“想都不要想了！”

　　　　伊凡娜想都不想就断然地拒绝道，“这绝对不可能。总理在给我布置任务的时候，就明确地表示，我们不可能动用国库内的一分钱。你必须得用你自己的资金来完成你所承诺的任务。当然，如果你能找到其他资金来源的话，我们也不会反对。我们想要的是最后的结果，至于过程究竟怎么样，我们是不会去过问的。”

　　　　她断然地拒绝了钟石的提议。

　　　　眼见着对方如此痛快地拒绝了自己的