《崩溃的帝国》完本全集阅读-第1部分-人文书库

序
记录世界经济新进程
　　郑　磊［1］
　　［1］　经济学博士，MBA，资深资本市场专家，招银国际投资银行高级副总裁
　　回顾世界经济发展的历史，我们可以清晰地看到，从葡萄牙、西班牙、荷兰、英国到美国，世界经济权力实际是在一系列寡头国家间进行着传递，这里没有“不死鸟”的传奇故事。2008年华尔街次贷危机的爆发却意味着一个世界统治模式的终结，这就像当初美元取代了金本位一样，此后，铸币税将不再由美国独占，多极世界将取代寡头国家。下一个接棒的人不会是欧盟，也不是日本或者中国，而是一个分权的世界：美国、欧盟、中国、日本以及若干逐渐强大的新兴经济体。
　　这是人类发展史上难得一见的时刻，而肇端就来自2008年美国次贷危机引发的全球金融风暴。在改变世界的这一刻，全球目光聚焦于纽约那条著名的街——华尔街。国内出版和引进了数十本描写和讨论这次危机的图书，或点评臧否，或揭露黑幕，或想象揣测，不一而足。本书却像一幅幅素描、一段段写实记录片，把危机中的“风云人物”和五大投行的所作所为完整地展示在了读者面前。
　　作者收集了大量的原始素材，对有关报道和数据进行了合理的编排，以真实、详尽的数据和图片，以及身临其境的故事解说，将我们带到了事件的现场，可读性强而且具有资料收藏价值。
　　在记叙历史事件的同时，作者也提出了对世界经济发展趋势的看法。始于20世纪70年代的金融创新运动，遍布全球市场的衍生证券，成为加深危机的直接原因。在没有抵押贷款支持证券、信用违约互换等衍生品以前，住房信贷违约率的上升被限制在商业银行和房贷公司的范围内，而且其影响往往是局部可控的。金融衍生品的出现改变了这一情况。20世纪80年代以来，持有金融衍生品渐渐成为金融业界的时尚，不懂衍生品或者不持有衍生品的银行经理和基金经理，经常被嘲笑为落伍者。衍生品虽然丰富了金融市场投资品种，增加了投资银行的业务收入，但它们也使金融机构将实体经济中存在的风险转移并分散到全世界，使其成为危机的载体。这个评论是中肯的，美国金融创新的主体确实是这些衍生产品。这些新事物的产生是美国经济达到巅峰阶段的伴生物，但也是最终将泡泡吹破的元凶。是什么因素使得往日华尔街的天之骄子们变成了现世的人间俗物？作者引述了以下数据：2000—2007年，美国抵押贷款支持证券MBS的发行额，从原来只有5　800亿美元增加到了千万美元，年均增长13％。CDO发行额，增加到3　500亿美元，年均增长。证券化产品的增长速度远远超过了基础信贷资产的增速。CDO在发售前，又普遍进行了信用的征集，同时进行了信用违约的互换，从原来只有6　300亿美元增加到62万亿美元。贪婪和毫无节制地利用金融霸权的扩张，使得貌似强大得无可比拟的美国在全世界人民面前上演了一幕盛极而衰的“人间喜剧”。
　　后美国世纪的到来，也给予了人们新的悬念。随着全球经济的多极化，美国经济在全球的份额不断下降，欧元区的统一、“金砖四国”的崛起，对当前以美元为主要结算货币和储备货币的国际货币体系形成冲击，国际货币体系正在走向多元化。在此背景下，各国货币当局和全球投资者逐渐在减持美元资产，美元的大量过剩迫使其出现长期的下降趋势。美国金融市场的衰败，使其必须完成历史性调整，从而必将导致全球政治和经济力量的重新布局。现在预言美国将永久地衰弱还为时过早，凯恩斯式的救济与自由市场制度的结合，以及实体经济中的创新力量不可小觑。对于这个命题的任何判断都只是一种猜测，唯一能够确认的趋势是，未来将是一个诸强并存的世界，美元将不再是全球唯一的国际贸易结算货币，欧盟、美国、中国、日本和新兴经济体将成为全球经济的均衡力量。
　　另外，如何对待金融创新、各国在危机中大量发放国债将引发的全球性通货膨胀问题如何解决，以及中国如何抓住危机中的机会稳步发展综合国力等，这些问题都有待进一步的研究。本书对此进行了一些分析，希望能引起读者的关注和深入思考。
　　（注：郑磊专栏*）
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前言
“在帝国建设时期有许多钱好赚，但是，在帝国毁灭时期能赚的钱更多呢。”白瑞德在《乱世佳人》中说道。
　　2008年可谓全球金融市场的多事之秋。“9？11”事件七周年这一周，必将成为华尔街历史上最惊心动魄的一周。美国金融中心华尔街引发了惊天巨浪，这条长只有540米的小街，让全球经济遭受了几乎难以承受的冲击。
　　在美国的五大投资银行中，除了贝尔斯登在2008年3月被摩根大通收购外，雷曼兄弟于2008年9月15日宣布申请破产保护，而美林证券于2008年9月14日与美洲银行达成协议，将以440亿美元的价格被后者收购。在半年时间内华尔街五大投行事实上已去其三。
　　除了投资银行外，美国很多中小商业银行以及保险公司也处于岌岌可危的境地。就在2008年9月7日，美国政府宣布接管房利美和房地美。
　　一切证据均确凿无疑地表明，美国金融市场面临着自1929—1933年大萧条时期以来最严峻的挑战，而向来出言谨慎的格林斯潘更是断言美国已经陷入了百年一遇的金融危机中。
　　在证券交易市场，当很多人一年的交易成果就在大盘疯狂直下的一天之内都化为乌有的时候，我们只有用阴谋论来解释这一切。是谁造成了抛售？是市场庄家？对冲基金？惊慌失措的交易员？
　　当我们失去理由来解释为什么金融市场可以与我们为敌的时候，我们自然会联想到阴谋理论。面对2008年的这场华尔街危机，我们可以看到这场危机的成因就是华尔街和华盛顿目前卖空的政治*。
　　很明显，一些人正在推动美国的金融体系走向深渊。无疑，它是一个卖空的阴谋。的确如此。
　　2008年9月18日，华尔街和华盛顿承诺将找到答案。
　　美国证券监管委员会9月19日清晨发布了一份紧急命令，暂时禁止对799家金融机构的股票做空。美国五大投行中仅存的两家独立券商高盛和摩根士丹利当日涨幅均超过了20％。而就在两天前，卖空行为曾导致这两家公司的股价遭遇了史上最大单日跌幅。
　　美国证券交易委员会（United　States　Securities　and　Exchange　mission，SEC）主席考克斯正式通过实施了限制“裸卖空”的新规，他在当日发表的声明中称，SEC将对裸卖空者实行“零容忍政策”。9月24日考克斯又表示，证交会准备将目前针对一部分金融机构股票卖空行为的限制措施扩展至整个证券市场。
　　这项规定主要针对的是“裸卖空”行为。所谓“裸卖空”，是指投资者没有借入股票而直接在市场上卖出根本不存在的股票，在股价进一步下跌时再买回股票获得利润的投资手法。这种做法有可能加速股市下跌。
　　按照美国法律，“裸卖空”行为并不违法，但如果投资者利用“裸卖空”打压操纵股价则触犯法律。事实上，近年来有关投资机构利用“裸卖空”操纵股价的丑闻一直不绝于耳。
　　美国全国广播公司（CNBC）财经频道著名主持人吉姆？克莱默（Jim　Cramer）在全球最大财经节目中说，现在的华尔街游荡着金融恐怖主义的幽灵。
　　与此同时，英国金融服务管理局也表示，暂时禁止建立或增加金融上市公司的净空头头寸。
　　英国金融服务管理局并在2008年9月19日，将其禁止卖空的金融类股名单上增添了4家公司，总计达到33家。该禁令一出台便推高了英国银行类股票，涨幅一度高达40％。
　　这时，就出现了一个弯曲的阴谋论：一种阴谋的多头推动了阴谋的空头。效果如何，还需要时间的证明。
　　从英美股市上看，的确如此。在股市涨的时候，很可能有一些投资公司或者对冲基金在短期内抛售金融股，在洗盘。金融股票的股价起伏令人惊叹。我们都知道，金融类股票的起伏，让雷曼兄弟和美国国际集团在短短几天之内就分崩离析，解体了。
　　如今，自由市场不是那么吸引人，而是非常吓人了。当人们感到害怕的时候，总会感受到阴谋的力量。
　　看不到底的深渊，充满了冒险与危机。要想在世界是平的国际金融环境中有所斩获，必须要了解华尔街的操作模式和美国金融系统的监管模式。希望每一位读者都能通过本书了解和学习到美国金融体系的操作方式，为其金融投资提供点帮助。
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中国计划终结美元时代
在伦敦二十国峰会之前，中国央行行长周小川明确地向全世界发出了一个信息：他希望结束美元时代。这不是玩笑，中国金融高层最近多次流露了这一观点：应该用另一种储备货币来抗衡美元的地位。
　　试想，美国凭什么在全世界横行霸道？其实，它的秘密武器就在于握有美元、美军、美援（以援助为名控制他国）与美技（高新技术）“四美”王牌，而其中任何一张牌失灵，都将极大地削弱美国的霸权地位。因而，在事关国家根本利益问题上，美国绝不会轻易让步，尤其美元作为国际储备货币的好处多多。比如当国际收支出现逆差时，当事国通常要进行一系列艰难的经济政策调整，而美国则可以直接通过滥印美元的方式弥补赤字，并轻而易举地向世界输出通货膨胀，从而达到损人利己不可告人的目的。
　　“二战”后，“布雷顿森林体系”确立了美元独霸的单一世界货币体系。之后，国际货币体系进入所谓“牙买加体系”，但并未根本消除“布雷顿森林体系”的弊端和缺陷。美元延续了国际货币中的领导地位，依然是全球范围内最普遍使用的计价尺度、交易手段和储备货币。日元在20世纪80年代的勃兴以及20世纪90年代末欧元的诞生都没有从根本上撼动“美元本位制”。在2007年底的全球外汇储备中，美元资产占64％，欧元资产占26％，日元资产仅占3％。
　　在“牙买加体系”下，美国等主要国际货币国家通过汇率调整掌握着全球资源配置和国际竞争力调整的主动权，国际支付手段的供给由其货币政策和国际收支状况决定，而不是按照国际经济基本面的客观需要提供相应的国际流动性。由于没有发行制约机制，美国也容易产生利用美元信誉的机会主义倾向，挟美元令各国，最终造成流动性全球泛滥。次贷危机的爆发使国际货币体系的内在缺陷和系统性风险暴露无遗。同时，随着金融危机逐渐向美国经济蔓延，支撑美元的实体根基也开始动摇。
　　美联储2009年3月18日决定购买1万亿的债券，这意味着中国近2万亿的外汇储备面临大失血的风险。
　　2009年3月23日，中国人民银行副行长胡晓炼说，如果国际货币基金组织（IMF）发行债券，中国会积极考虑购买。这暗示中国金融当局已将外汇储备多元化提上日程。
　　中国向美国具有50年历史的全球经济主导地位发出挑战，将被视为中国意图充分利用经济衰退横扫西方所造成的经济实力大转移。
　　

G20峰会前夜周小川频出招
在伦敦G20峰会之前，各国的较量其实就已经开始了，纷纷隔岸喊话，磨刀霍霍：一方是传统世界货币的管家——美国；一方则是希望推动世界金融秩序改革的欧洲，提出加强对金融的监控；另外一方的中国作用也在此时凸显，外汇雄厚。有人戏称这次G20是G2，是中美两个大国的峰会。由此看出中国在世界经济的重要性。
　　因此，中国就在二十国集团金融峰会即将召开之际，央行行长周小川在一周内连续发表题为《关于改革国际货币体系的思考》《关于储蓄率问题的思考》和《关于改变宏观和微观顺周期性的进一步探讨》三篇署名文章，文章中的观点受到了中外各界及主流媒体的高度关注。他不点名地指责美国未能确保美元的稳定，结果导致金融危机蔓延全球。并提出，应该改革国际货币体系，创立一种新货币作为未来的国际储备货币，以便取代美元的作用。
　　这一非同小可的倡议，不会只是出于战术目的，其背后应该会有更长远的战略思考。美国之所以有今天的超强地位和影响力，最关键的原因之一，就是美元有“普世价值”。可以说，美元的强势地位就是美国的“命根子”，在中国的政治词汇中就是“核心利益”。因此，美元的衰落乃至被取代，自然就意味着美国的衰落和被取代。
　　中国过去从来没有公开挑战过美元的地位，一是因为没有能力，不敢；二是因为需要美元，不必。那么，周小川此次对美元作出威胁状，是否就说明现在有了这样的能力和必要性？实事求是地说，中国的能力远不足够，必要性也不迫切。问题在于，中国是美国最大的债主。债主有话要说，负债方不能不听。
　　周小川的文章反映了中国对于G20峰会相关议题的研究，也是在为G20峰会作理论准备，并且在里面同时也暗含诉求。而且，主管金融的王岐山副总理也站出来支持上述观点，增加了中国声音的权重和分量。中国主张，国际社会应对国际金融体系进行有效、全面的改革，推动建立公平、公正、包容、有序的国际金融体系，为世界经济保持稳定发展提供有力保障。
　　其实，世界上的经济斗争，其惨烈程度有时丝毫不亚于军事斗争。虽然明知创立新的全球性货币的路漫漫，但不代表没有希望、没有尽头。只要中国继续坚持改革开放，不断发展与壮大综合经济实力，并团结世界一切可以团结与可依靠的力量，据理力争，坚持斗争，就一定能推动国际金融体系不断改革与完善有所作为。
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中国争取金融话语权
二十国集团（G20）诞生于1999年，是以加强政策协调、共同应对全球性金融和经济问题为目标，继2008年11月15日二十国集团在美国华盛顿举行首次金融峰会后，2009年4月2日二十国集团在英国伦敦举行了第二次金融峰会。
　　在这次峰会中，我国的央行一改往常举动，主动且强势发出“自己的声音”。从周小川一周内连发三文来看，我国宏观调控政策已初见成效，一些先行指标有回暖迹象，经济增速过快下滑的局面基本得到遏制。
　　具体而言，这些文章篇篇“掷地有声”：《关于改革国际货币体系的思考》呼吁推进全球货币体系改革，提出“应该创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷”；《关于储蓄率问题的思考》分析了造成东亚和产油国较高储蓄率及美国低储蓄率的原因，介绍了中国储蓄率变动情况及调整思路，并提出调整储蓄率的可能选择，指出中国政府降低储蓄率的意图；《关于改变宏观和微观顺周期性的进一步探讨》则讨论了金融体系中的一些顺周期因素、可能采取的补救措施以及货币和财政当局在严重市场危机下如何发挥专业作用等。
　　此外，财政部部长谢旭人、财政部副部长李勇等我国多位财经高官也在G20峰会召开前夕纷纷高调提出国际金融秩序改革和发展的系列新主张。
　　这些信息均显示我国对G20峰会的重视，为力争更多国际话语权所做的努力，说明越来越强大的�

《崩溃的帝国》

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崩溃的帝国- 第1部分