⒗匆环庥始胖行吹溃�8年前他加入金山时就听说公司要上市，每年过年回家都要跟他父母讲，结果最后连他爸都不再相信金山要上市了。金山上市，雷军最大的感受是〃无债一身轻〃；因为总算兑现了对创业伙伴和员工所画的〃饼〃，这个〃饼〃雷军画了有足足8年。
《雷军：我和金山的〃5次〃上市》 《中国企业家》记者 林涛
第一节 〃5次〃上市 〃
柳传志说：风助火势，火助风威，堪称天作之合；求伯君说：给我一个支点，我可以撬动地球，联想就是金山腾飞的支点。〃这是1998年联想注资金山、金山重组后打的广告，文案就出自雷军之手。
从1998年融资之后，金山就一直在寻求上市之路，这条路一走就是8年。
2？000万人民币与3？000万美元 在经历了1996年的低谷之后，求伯君越来越认识到：〃随着企业的发展，靠自身的资金已很难做下去，即使做下去也只能养得起几个人。〃于是，金山开始筹划融资。
1997年下半年，张旋龙做媒找方正给金山投资，求伯君与时为方正研究院副院长的肖建国谈成一个口头协议：北大方正以2？000万元人民币现金收购金山。但由于方正集团部分领导不同意，交易搁浅，他们说：〃金山？2？000万不值。〃显然，如果当时收购达成的话，方正将会是最大的赢家。
1998年，张旋龙又找到了联想，联想觉得金山不错，二者一拍即合。8月，金山以30％的股权转让从联想融得900万美元资金（其中商誉450万美元，现金450万美元），联想成为金山单一最大股东。此次融资金山估价为3？000万美元，与一年前的2？000万人民币已是今非昔比。
1998年联想注资之后，金山进行重组：联想集团高级副总裁杨元庆出任董事长，求伯君继任总裁，雷军开始担纲总经理的角色，求伯君不再过问公司日常事务：〃以前公司比较小，吃喝拉撒睡，都可以一把抓，包括写程序，我什么都可以直接参与。融资以后，首先在发展规划上，肯定要增人。当时正在做WPS97，而做WPS2000的人力一定要加强；其次几个产品又都要上，需要分工。雷军一直在北京，在经营上是把好手，这样公司的日常经营就由雷军负责；我在珠海，珠海以研发为主，我想把整个研发部门带动起来。〃
联想的投资对金山后续的发展起到了重要作用。〃非常感谢联想对金山的支持，杨元庆和马雪征都做过金山的董事长，对金山管理能力的提升也起了很大的作用。〃雷军说。
从杨元庆担任金山董事长两年之后的2000年到2006年，时任联想CFO的马雪征兼任金山董事长。马雪征负责联想整体财务和策略投资以及香港区管理，是联想对海外市场的〃窗口人物〃，被香港的投资界称为〃财技专家〃。她不仅从财务角度对金山战略有所支持，而且提供了很多有建议性的方向和角度……投资不仅仅是资金的投入的过程，更是推动企业管理能力提高的过程，后者也是金山所需要的。
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第60节：到香港IPO去 （2007）（2）
做网络游戏还是去纳斯达克 2005年3月，有媒体再报传闻说：金山将于第三季度赴纳斯达克上市。
准备上市不仅仅是财务上的准备，更是业务上的准备。雷军在准备国内主板上市期间正好是网络游戏热潮上来，而准备上市与开拓新业务两者存在矛盾。〃2003年的时候我们资源还是极为有限的，不可能在多个战场中全部拉开，所以我们放弃了财务的方向，全力以赴突破网络游戏。同时，我们决定放弃上市，原因很简单，如果再不放弃的话，我们可能错过网络游戏这个机会。网络游戏很赚钱，需要投资，别人都有风险投资，海量的美元做支持。我们积累了很多的现金，但是我们现金没法用，一用就会亏损，一亏损可能就上不了市。所以你有钱也没法花，这个很痛苦。我们不拼力一搏的话，就错过了这个机会。〃边做业务边准备上市的8年，在雷军看来是〃带着镣铐舞蹈〃，个中辛苦只有自己知道。
很多企业常常把上市看做终极目标，但雷军心里很清楚，上市只是一个阶段性成果。在转战了诸多上市板块之后，雷军体会到这种为上市而上市的急躁，他觉得必须要调整状态：〃我们过去一直在准备上市，这几年只有一两年没有准备，第一次是2003年转型网络游戏干了一两年，那时候没准备；到2006年初实在是觉得整个队伍需要休整，这么下去，真的是变得很浮躁，很急躁了，我说我们放松一点，大家不就是要成功吗？其实纳斯达克上市公司原来都是融资七八千万美元，我们直接从资本市场拿不就完了吗？〃 2006年年初，经过金山董事会的反复讨论，雷军终于说服股东支持他的想法：调整好公司发展的节奏步伐，重新夯实基础，不是放慢脚步，是调整好节奏；暂停纳斯达克上市，改上市为私募。这一年，金山的变化很大，开始强调心态从容、把事情做好至上的务实作风，强调产品至上、客户体验、向Google学习和向互联网转型。金山的这种〃低调〃在习惯了金山凌厉作风的媒体记者看来，似乎有些不可思议。
2006年8月，金山获得由新加坡政府直接投资基金（GIC）牵头的总额为7？200万美金的投资；其他的投资者包括英特尔投资和新宏远创基金。
〃女儿只能嫁一家，要好好挑〃 关于金山8年上市路的曲折路径，《电脑报》记者朱文利这样写道：〃从90年代末中国民族软件企业旗手的风光，到现在转型为网络游戏公司艰辛打拼，金山的上市历程让人唏嘘不已。与百度上市的风光无限相比，与腾讯、盛大上市的万众瞩目相比，金山似乎让人感到有些安静，甚至是不起眼。有人说得很精彩：从2000年雄心万丈上A股，到后来登录美国纳斯达克未果，再到今天终于敲定在香港上市，金山的8年上市路，就像一个完整的章回故事，所有的主角都找到了自己的结局，尽管最初的主人公经历最为曲折。〃
经过这么多年的上市跋涉，求伯君几乎成了法律专家。〃要学许多东西，整天接触《公司法》，这个法，那个法，尤其是对企业资产重组这方面，很熟。与律师打交道，每接触一次，自己的感觉就更深刻一些。现在，别的不敢说，法律专家是差不多了。〃求伯君笑着说。而雷军也曾被董事鲁光明认为：〃雷总对各上市板块的优劣非常了解，以后可以做IPO Consultant了。〃
在寻求上市过程中，求伯君和雷军都要经常和律师、会计师、证券公司、投资者打交道。他们对于上市板块和投资者的选择可谓谨小慎微，求伯君说：〃比如说你家里有个女儿挺漂亮，那么上门说媒的人一定很多。但是女儿只能嫁一家，所以要每个人都见面，挑，好好地挑。先不要给他们机会，说不定很好的在后面。〃
〃从珠海到香港1小时路程；金山走了19年〃 在筹备上市8年之后的2007年，金山再度启动了上市计划，这次的目的地是香港主板。
很多人都会问金山为何选择香港而不是纳斯达克，是不是赢利能力不能达到纳斯达克的要求？有媒体帮金山回答了这个问题：〃港股要求新上市公司三年净利润合计要超过5？000万港元，而纳斯达克要求前三年两个会计年度净收入达到40万美元。这样看来香港主板对于赢利的要求实际上要高过美国纳斯达克。因此金山赴港上市对于投资者来说保障更多。〃显然，并非赢利能力不足迫使金山从纳斯达克转道香港，而是更多考虑其他因素。
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第61节：到香港IPO去 （2007）（3）
关于选择香港上市的原因，雷军在回答《南方都市报》的采访时说：〃选择香港一是由于香港主板目前融资能力表现很好，二是由于金山在国内耕耘近二十年，最早也是由香港金山演变而来，在香港有一定的品牌积累，香港股市比纳斯达克更能理解金山的品牌含义，对于我们今后的股价会有一定的促进。〃此外，投资者了解中国企业的沟通成本与上市成本较低，这对金山有相当好处。
据媒体报道，金山在香港主板也是第一支网络游戏概念股，这对金山在香港融资也是利好消息。但雷军并不这么认为：〃外界对于金山上市有误解，认为金山是靠网络游戏概念上市，但事实上，投资人看中的是金山的研发技术和能力。金山是一个双增值企业，无论是网络游戏还是传统软件领域，金山都拥有足够的研发实力，相对于网络游戏概念，投资人更看重金山的技术。〃
2007年10月9日，金山软件登录香港主板。在接受腾讯科技记者采访时，雷军颇为感慨地说：〃从珠海到香港只有一个小时的路程，但金山却走了19年。〃
第二节 到香港IPO的台前幕后 香港位于中国南海之滨珠江口东侧，由香港岛、九龙半岛、新界（包括大屿山及230余个大小岛屿）组成，面积1？092平方公里，人口接近700万；北隔深圳河与广东深圳经济特区相接，西与60公里之外澳门隔海相望。香港除了拥有世界上最优良的深水港，维多利亚海港与美国的旧金山、巴西的里约热内卢并称为世界上三个最优良的天然深水港。香港人〃辛勤努力、适应力强、教育程度高且富创业精神，使香港成为生产力强、创意无尽的城市〃。
1842年（清道光二十二年）鸦片战争后，香港被英国割占。1997年7月1日零时零分，这座美丽的东方之珠终于回归祖国的怀抱。从150多年前被形容为〃荒芜之地〃到今天，香港已发展成一个国际金融商贸中心，跻身世界大都会之列。
香港是重要的国际性金融市场，在香港经济中金融业是主要支柱之一。1845年，英国在香港开设了第一家银行……金宝银行（又名东方银行）；1891年，香港成立了证券交易所。如今，香港的各项金融业务规模不断扩大，并日益走向国际化；金融市场的交易也非常活跃。
香港证券市场比较成熟，备受投资者关注。其中主板和创业板为香港交易所股票市场内的两个独立市场。主板规模较大，成立时间较长，为具备一定赢利记录的公司提供集资市场。香港主板市场按市场概念可划分为蓝筹股、红筹股、国企股等几类。中国移动、联想集团、中国制药、TCL通讯等内地企业都在香港主板上市。
2007年，香港回归祖国十周年。〃在经历了1998年的亚洲金融风暴和2000年的科技股、网络股泡沫破裂，特别是2003年的SARS肆虐冲击后，香港经济开始走出低谷，苦尽甘来。〃这一年，金山软件选择香港联交所作为这家已经磨砺了19年的中国知名软件公司的上市地。
7？200万美金与〃亚洲最神秘的买家〃 在金山软件的历史上有两次大规模融资，一次是1998年联想注资金山，一次是2006年GIC（新加坡政府直接投资有限公司，Government of Singapore Investment Corporation Pte。）等注资7？200万美元。即便是2005年前后国内IT企业与VC纷纷联姻的火热时期，金山也一直游离于热钱之外。〃跟其他的高科技公司不太一样，金山在运用资本的力量方面一直做得不多。因为金山多年来的发展一直靠的是自我积累，也保持着非常好的现金流，所以不像初创企业有那么大的融资压力。〃雷军表示。
借助资本力量来加速成长，这是当代企业快速崛起的捷径之一……互联网时代的瞬息万变，并不允许像传统企业一样靠自身发展慢慢积累。在软件、网络游戏业务布局基本完成后，金山进入了高速发展时期。这时候，雷军认为可以吸纳投资进来了：〃软件企业研发成本高，风险较大，金山的长期发展还是需要一笔战略储备金。我曾经开玩笑说有钱才有信心，其实我倒并不真的这么认为，但对我们的员工、客户和合作伙伴来说，公司有足够的现金储备也确实是他们信心的保障。〃
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第62节：到香港IPO去 （2007）（4）
2006年2月，在雷军的推动下，董事会同意做这轮融资。在此后长达一个月的时间里，雷军和许多大基金频繁地沟通和交流，很多投资者都对金山表示出很大兴趣。最终，金山选择了GIC、英特尔投资（Intel Capital）和新宏远创基金（New Horizon）这三家。
2006年8月18日，金山软件正式对外宣布获得总额7？200万美元的投资，新注入的资金将用于加速金山的发展，实施其技术立业和国际化战略。聪明的媒体开始猜测：这或许是金山重新筹备上市的信号，可能是上市之前的最后一轮融资。
《互联网周刊》对这次融资做了详细报道： 有〃亚洲最神秘的买家〃之称的GIC（新加坡政府投资公司）管理着超过1？000亿美元的基金，是全球最大的投资机构之一，也是〃基金中的基金〃，而GICSI则是其下属的直接投资部。GIC倾向于选择传统行业中规模较大的项目，如中海油、泰康、李宁等。一般的创投基金的期限是10年，因此投资3～5年后就要考虑退出套现。但GIC却是一个长期投资者，对于退出并没有严格的时间表，只要看好企业便会持续拥有，其投资10年以上的中国国际金融公司就是个最好的例子。而这点也是雷军最为看重的：〃我们现在并不急于上市，需要长期的发展，所以GIC非常适合现阶段的金山。〃
GIC的高级副总裁林明安则表示，金山是一个已经具备潜力即将成为行业领先者的优秀公司。雷军也相信，若非经过审慎的评估，对金山的财务状况有良好的预测，GIC不会贸然投这么大笔钱。
更重要的是，GIC丰富的全球网络对于投资企业的未来发展会提供很大帮助。在投资李宁体育用品公司之后，GIC不仅帮助其建立起了透明的法人治理结构以及合理的薪酬激励机制，并协助企业聘请合适的管理人员，当它在香港上市之后，又促成其与法国著名户外运动产品商AIGLE成立合资企业，进军高端体育用具领域。这也是金山的期待。〃公司发展到现在的规模，非常需要利用资本的纽带凝聚更多的资源，理清未来发展的战略。〃
至于英特尔投资和新宏远创基金，它们在战略层面上会与金山有业务的互补。正如英特尔公司副总裁Renee James所说：〃我们希望英特尔这次的投资能够帮助金山通过使用英特尔的软件开发工具，充分运用英特尔双核和多核平台技术，优化应用程序和游戏软件。〃
几乎所有的IT企业上市必然都有风险投资的影子。在吸纳了GIC等VC的海量注资之后，金山上市的计划也开始了加速跑。
安永悄悄进驻金山 2006年初，当金山软件董事会决定到香港主板上市之后，一切准备工作就〃悄悄〃开始进行了。为了保证上市进度的顺利，所有参与上市相关工作的同事都被要求必须严格保密……因为一旦被媒体获知金山筹划上市的消息，可能会带来不必要的麻烦。和以往几次上市计划相比，这一次得保密性做得最好，公司上下对金山上市一律三缄其口。
然而，细心的金山人会注意到在柏彦大厦21层的会议室里，坐满了